建邦科技-市场前景及投资研究报告-汽车后市场，长坡厚雪，轻资产运营，成长确定性，破发.pdfVIP

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2025年01月14日

公建邦科技(837242)

司

研

究

/——汽车后市场弱周期长坡厚雪，轻资产运营成长确定性

公

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深

度报告原因：首次覆盖

买入（首次评级）投资要点：

⚫深耕汽车后市场零部件领域二十一载，汽车电子业务有望成为新增长极。公司成立于2004

证年，主营业务为汽车后市场非易损零部件，产品涵盖制动、转向、传动、发动、电子电气、

券

研市场数据：2025年01月13日汽车电子等六大系统，与途虎等知名平台合作多年。公司境外业务稳固同时积极拓展国内

究收盘价（元）24.91跨境电商客户，推动业绩持续高增，2023年营收净利分别为5.58/0.70亿元，

报一年内最高/最低（元）39.89/11.69YoY+31.93%/+38.10%，其中汽车电子业务成为新增长引擎,2023年营收为0.35亿元，

市净率2.9

告股息率%（分红/股价）2.01YoY+227.90%，主要系公司加速推出汽车电子类产品和“软硬件”结合产品，每年新型号

流通A股市值（百万元）912产品多达3000项，促使公司24Q3毛利率提升至30.60%（YoY+1.75pct）。

上证指数/深证成指3,160.76/9,796.18

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算⚫汽车后市场具备抗周期性，汽车保有量、平均车龄及平均行驶里程为关键指标。在汽车行

业景气度上行时，汽车销量增长带动后市场规模快速扩张；在景气度下行时，销量下降与

基础数据:2024年09月30日车龄和行驶里程增长形成对冲，后市场规模保持相对稳定。新能源汽车电子化复杂度和智

每股净资产（元）8.65能一体化提升，非易损件维保需求不降反增。相比燃油汽车，插混汽车年度维保费用高出

资产负债率%28.05约13%；纯电汽车非易损件单车维保价值不降反增：1）底盘件SKU、维养频率增加；2）

总股本/流通A股（百万）66/37电子电气、智能化元件增加；3）电池组更换带来的相关非易损件维保、更换需求增加。

流通B股/H股（百万）-/-

⚫北美市场弱周期长坡厚雪基本盘稳固，国内市场电动化趋势显著非易损件需求迎拐点。美

一年内股价与大盘对比走势：

国汽车保有量稳步增长，平均车龄和行驶里程维持高位，推动汽车后市场需求持续增长，

建邦科技沪深300指数(收益率)后市场规模从2005年的1950亿美元增至2023年的3740亿美元，CAGR+3.5%，同时

200%

零部件复杂化加速DIFM模式普及，推动非易损件竞争向产品+服务转变，促进平台型供

100%

应商发展。国内新能源汽车销量增长，汽车保有量和车龄上升，非易损件需求将迎拐点，

0%

预计2027年中国后市场规