2025年1月大类资产配置月报：预期反转之刻.pdfVIP

金融工程月报

正文目录

1宏观环境展望4

1.1国内宏观环境展望4

1.2海外宏观环境展望4

2模型观点更新6

2.1宏观评分模型6

2.2美股择时模型7

2.3黄金择时模型8

2.4原油择时模型8

3大类资产配置策略表现9

4风险提示10

2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分

金融工程月报

图表目录

图1：美国2024年11月成屋销售超预期走强（右轴单位：万套）4

图2：美国财政赤字维持高位（单位：亿美元）5

图3：2024年10月以来，油价与原油库存走势背离（左轴单位：美元/桶；右轴单位：亿桶）5

图4：美国活跃钻机数量及WTI原油价格走势对比（左轴单位：美元/桶；右轴单位：座）6

图5：宏观评分模型必威体育精装版观点7

图6：美股中期择时分项指标走势7

图7：黄金择时指标走势8

图8：原油景气指数走势8

图9：原油景气指数分项指标走势9

图10：最近一年大类资产配置策略净值走势9

表1：模型优化得到的资产配置比例10

3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分

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1宏观环境展望

1.1国内宏观环境展望

降息预期定价或已相对充分，而财政政策发力的空间和节奏或尚未被市场充分认知。自

2024年12月中央政治局会议定调货币政策“适度宽松”后，降息预期持续演绎，中国10年

期国债收益率已经下行至1.6%附近。但与此同时，市场却似乎并未显著定价“更加积极的

财政政策”，上证指数自2024年12月10日以来震荡走弱。站在当下，我们需要思考的是，

当前的市场预期是否存在反转的可能？

在四季度货币政策委员会例会上，央行一方面提及“加大货币政策调控强度”、“择机降

准降息”，延续了此前的宽松态度，但另一方面也指出要“增强外汇市场韧性，稳定市场预期”、

“坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险”，传递出稳汇率的政策

立场。我们认为，货币政策单独发力将带来更大的汇率压力，央行的货币宽松与稳定汇率的

双重立场实际上隐含着财政政策落地的节奏和力度或将超出市场当前偏谨慎的预期