2025年利率债市场展望：债牛延续，利率小幅下行.pdfVIP

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债券市场研究报告

目录

1.2024年债券市场回顾3

1.1内需不足、房价下行成为经济下行压力来源3

1.2海外央行开启降息进程5

1.3国内宏观政策宽松力度增大6

1.4债券收益率大幅下行7

2.2025年债券市场影响因素分析及判断7

2.1内需疲弱，通胀上行乏力8

2.2地产行业下行势头扭转不易8

2.3中国出口面临承压局面9

2.4欧美降息进程延续，国内货币政策空间逐渐打开9

2.5债牛延续，利率小幅下行9

请务必仔细阅读文末的风险提示及免责声明

中山证券2/12

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债券市场研究报告

1.2024年债券市场回顾

2023年报“债牛延续”提出，受外需疲软、地产行业低迷、内需疲弱等因素影响，

2024年国内经济仍面临较大下行压力，中国债券市场可能迎来新一轮上涨。从2024年

经济形势和债券市场走势来看，地产行业低迷、内需不足以及货币政策宽松成为驱动债

券市场走强的主导性因素，同时，欧美经济动能超预期，中国外需表现相对较好，但这

未能对债券市场走向和经济形势产生主要影响，2024年债券市场呈牛市格局。

根据Wind资讯、美联储和欧央行等统计数据。

1.1内需不足、房价下行成为经济下行压力来源

从2024年1-11月经济数据来看，中国经济呈现如下四方面特征。

一是消费低迷，内需不足迹象明显。2024年以来社消零同比增速出现回落，整体处