比亚迪深度报告：智驾厚积薄发，一体化和出海增厚盈利.pdfVIP

比亚迪(002594)公司深度

正文目录

1比亚迪：引领行业发展的电车龙头5

1.1参控股公司覆盖原材料/零部件/生产/金融服务等多个领域，是公司垂直整合供应链的基石5

1.2新能源汽车龙头，布局电子、电池和光伏领域6

1.4竞争格局：自主车企市占率持续提升8

2赛道β：智能化渗透加速，自主车企竞争力提升9

2.1远期空间：国内市占率20%年销有望突破500万辆9

2.2NOA：预计未来2-3年渗透率加速提升10

3公司α：成本控制+整车智能+盈利弹性大11

3.1市场地位：持续保持领先地位，DM5.0续航和油耗断层领先11

3.2竞争壁垒：三电系统研发自供，高度一体化11

3.3技术升级：整车智能+Dm5.0+纯电平台，开启新品周期11

3.4出海布局：南美及欧洲市场渗透率低、增速快，东南亚稳步推进13

3.5预期差：盈利能力有望提升，技术迭代+出海战略提升全球份额14

4盈利预测与估值16

5风险提示17

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比亚迪(002594)公司深度

图表目录

图1：公司股权结构稳定，产业链全方面覆盖（截至2024Q3）5

图2：2024H1公司营收3011亿元（汽车/手机部件及组装76%/24%），同比增长16%（单位：亿元）7

图3：公司汽车业务毛利率呈上行趋势，2024H1达24%7

图4：公司产品价格段和车型覆盖全面7

图5：王朝和海洋以经销为主，高端品牌以直营为主8

图6：截至2024.11，我国自主车企市占率达60%9

图7：自主车企市占率情况9

图8：L2+级别智驾渗透率预计稳步提升10

图9：2021-2024比亚迪插混及纯电销量走势12

图10：2016-2024年世界各国新能源渗透率13

图11：2023年至今公司汽车出海大事件13

图12：公司新能源乘用车月度海外销量（单位：辆）14

图13：公司海外销量及占比（单位：辆）14

表1：核心管理人员在公司任职多年，工作管理经验丰富5

表2：公司主要业务介绍8

表3：2024年预计国内乘用车销售2300万辆，其中比亚迪397万辆，市占率17%9

表4：远期国内乘用车销量2500万辆，比亚迪销量约500万辆，市占率20%9

表5：基础辅助L2/高速城区NOA在开始时间和内容上的区别10

表6：5家弗迪系子公司产品覆盖电池/车灯/底盘/动力/冲压等条线11

表7：比亚迪海外产能建设情况14

表8：车企单车折旧成本对比15

表9：车企折旧年限对比15

表10：车企研发费用对比15

表11：比亚迪单车售价/毛利/净利对比16

表12：比亚迪盈利预测（百万元）16

表附录：三大报表预测值18

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