重点国家汇率走势2023年回顾与2024年预测.pdf

重点国家汇率走势分析与研判

一、美元走势分析及预测

（一）2023年整体呈现震荡贬值走势

一季度，在美国经济及通胀数据波动、银行业危机及美联储

加息等多重因素推动下，美元指数呈震荡走势。二季度，受美国

银行业危机继续发酵、美国债务上限风险和美联储加息预期维持

高位、市场风险偏好上行的冲击，美元指数持续宽幅震荡，整体

维持在101-105。三季度，受美国经济数据走强、美联储官员鹰

派表态、美债收益率快速上行、美国工人罢工带来的工资-通胀螺

旋预期等因素影响，美元指数持续上涨，一度升破105。四季度，

受美国部分经济数据不及预期、美国通胀回落和美联储货币政策

转向预期的影响，美元指数冲高回落，降至103附近。从走势图

来看，2022年末美元指数为103.49，2023年12月13日美元指数

为102.95，美元较三季度末贬值3.06%，较去年末贬值0.52%。全

年均值为103.52，较2022年均值贬值0.46%，7月13日为年度最

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低值99.76，10月3日达到年度最高值107.07，全年呈现震荡贬

值走势。

图12023年美元指数走势图

（二）2024年将维持震荡并逐步转弱

从基本面看，短期内美国经济仍具一定韧性，美国11月Markit

综合PMI初值50.7，超过预期的50.4，前值50.7；美国服务业表

现仍然强劲，11月美国ISM服务业指数录得52.7，超过预期的52.3

和前值51.8；此外，美国零售销售意外上升，11月零售销售环比

上升0.3%，预期下降0.1%，前值下降0.1%，为今年9月以来新高，

但11月耐用品零售消费环比小幅上行0.1个百分点至-0.2%，仍然

低迷。服务业增长及消费数据高于预期短期内为美元提供一定支

撑。长期看，近期披露的经济指标趋势显示美国经济降温明显、

衰退概率持续上行。美国11月ISM制造业PMI初值已经连续13

个月萎缩并低于荣枯线；美联储11月“褐皮书”明确表示美国经

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济活动较前期放缓，未来6-12个月内经济前景预期有所减弱；IMF

必威体育精装版发布《世界经济展望报告》预计，美国2024年经济增速将从

2023年的2.1%衰退至1.5%。2024年美国经济基本面转弱或将挤压

美联储货币政策空间，政策转向宽松或将使美元贬值压力上升。

从货币政策看，美联储货币政策大概率将转向鸽派。从通胀

看，美国11月CPI同比增长3.1%，预期3.1%，前值3.2%；核心

CPI同比增长4.0%，预期4.0%，前值4.0%；当前美国通胀虽然仍

高于2%的目标，但较过去一年已经有所缓解，整体通胀保持下行

趋势。彭博经济研究显示，美国劳动力市场在2024年下半年将逐

渐走弱，失业率到年底将接近5%。通胀和就业同向走弱的预期推

动美联储货币政策转向。美联储12月议息会议后，主席鲍威尔明

确表态“美联储进入了加息周期尾声，对降息的讨论已经启动”。

会后公布的加息路径点阵图显示，美联储官员预测，联邦基金利

率中值到2024年末将降至4.6%，预示明年或将降息75个基点，

至少降息三次。芝加哥商品交易所“美联储观察”工具预计，美

联储2024年底前降息125个基点的概率为88.3%。美联储2024年

宽松的货币政策将给美元指数带来下行压力。

从外汇市场供求看，2024年随着美联储货币政策转向宽松，

美债收益率将随之下降，美国与其他主要国家利差将有所收窄，

全球风险偏好将日益增加，国际资本流动开始转向，进而令美元

走低。

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从市场预测来看，彭博资讯27家金融机构的预测显示，2024

年1-4季度美元指数中位数分别为103.10、102.30、101.00、99.70，

平均值分别为103.70、102.30、101.00、99.90，全年均值101.73，

低于2023年均值103.52。

表1美元指数预测

2024年2024年2024年2024年

第一季度第二季度第三季度第四季度

中位数