投资学证券分析.ppt

证券内在价值是投资者从事投资选择活动的的基本依据。01投资者对某种证券内在价值的估价，就是基于他对该证券可能带来的收入流量的预期。02对于每一个股票投资人来说，某股票的内在价值取决于他对该股票所属公司的未来利润水平的判断以及对证券市场提供的各种投资机会的比较、估价。03投资人对股票未来收入流量的预期，就是收集、加工各种有关信息后做出的判断。04投资者对证券内在价值的估价证券内在价值的决定证券对于投资者而言，代表着一定时期内获得未来收入的源泉或权利。这样，一种证券的价值就取决于证券的收入流量。证券的收入流量是未来的。在运用证券的收入流量评定证券价值时，必须考虑资金的时间价值。证券的未来收入流量是一个不确定的量。证券购买人购买某种证券，就必然要承担这部分风险，相应地，在评定该证券的价值时就必然要从证券的收入流量中扣除一部分作为这种风险的风险的补偿。证券内在价值的评定过程表现为证券未来收入流量的资本化。01资本化的过程则主要考虑未来收入流量的不确定性和收入流量的时间价值因素。02这种资本化的过程在方法上则是通过现值估价法完成的。03现值估价法就是把证券价值定义为证券预期收入流量的现值。这种估价首先必须确定证券未来收入的终值，然后通过折现确定证券未来收入的现值即证券价值。04证券内在价值的评定方法有的上市公司则喜爱以现金形式来回报投资者，如佛山照明上市以来，截止2000年，以现金形式回报投资者累计达7.06亿元，占累计净利润的70%左右，远远超过6.1亿元的公开募集资金。最近几年仍保持着这一良好的风格。由于该公司长期实施大比例现金分红，取得了投资者信任，也为以后的融资打下了良好的基础。再请看佛山照明分红送转增股本一览三看“每股净资产值”，看这只股票（基金）有无投资价值01每股净资产=净资产/普通股股数投资基金每单位净资产值计算方法同上。02请注意从理论上讲，每股净资产越多，表明该股票投资价值越高，这也是衡量该股票是否是“蓝筹股”的标准之一。请注意若每股净资产低于股票的1元面值，则要戴上“ST”帽子（特别处理），理论上已表明该股票已没有了存在的价值。可是“资产重组”往往以其神奇的力量改变了许多每股净资产曾低于面值的股票的命运，尤其是在2000年下半年，理论上已没有了存在必要的ST股大行其道，股价直线上升，这充分表明，在一个不规范的市场，有无投资价值并不构成股票涨或跌的理由。如——2000年部分ST股票的市场表现可是每股净资产值高的股票，其股价并不因其有投资价值而上涨，最典型的例子莫过于投资基金的市价大多低于每单位净值，如基金安信，2000年12月8日单位净值为1.9257元，而收盘价仅为1.55元，两项相差0.3757元。另外，一些极具投资价值的蓝筹股其股价竟长期蛰伏不动，甚至被做空机构当作打压股指的工具。如——2000年部分蓝筹股的市场表现四看“净资产收益率”，看上市公司再融资、高成长能力净资产收益率=净利润/净资产净资产收益率是配股的重要条件之一：最近3个会计年度的净资产收益率平均在10%以上；其中任何一年的净资产收益率不得低于6%。净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，该指标越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率低甚至为负数的上市公司，表明其盈利能力较差，其净利润较少，甚至亏损。有些上市公司在前两用个会计制度净资产收益率达到10%以上，而在第三个会计制度的净资产收益率很低，成为“保本概念”。如0826“国投原宜”，1998、1999和2000年中期的净资产收益率分别为11.86%、10.19%和0.09%。123请注意请看01一个优秀的上市公司，其净资产收益率每年都保持在一个很高的水平，深发展的原始股东之所以能取得“持股十年，翻一千倍”的收益，与这家公司净资产收益率每年都保持在一个很高的水平大有关系——02深发展历每年的净资产收益率再请看一个绩差的上市公司，其净资产收益率微乎其微，PT红光2000年中期的净资产收益率竟达-1005.77%！我们从这家上市公司每年（包括中期）的净资产收益率的对比中，可以看到“红光”是怎样一步步走进“PT”的——PT红光近几年来每年的

净资产收益率一览五看“每股现金流量”，看上市公司经营活动能否良性运转1每股现金流量=经营活动产生的金流量÷总股本经营活动产生的现金=经营现金流入-经营现金流出2现金流量指标常用来反映企业支付股利和资本支出能力。一般说来，每股现金流量越大，说明企业支付股利和资本支出的能力越强。此外，这项指标应大于每股收益，这样所产生的现金流量才足以支付当年的现金股利，并可进行适当的资本运作。相反，如每股现金流量低于每股收益，哪怕收