2025年一套完整的财务指标分析体系.pdfVIP

天将降大任于斯人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身，行拂乱其所为。——《孟子》

一套完整的财务指标分析体系

财务指标基于报表数据，报表数据的真实性、时效性、可靠性是

财务指标分析的基础。

我们通过会计原理、解读年报、三张报表分析方法的梳理，了解

了报表数字背后的含义；为我们理解财务指标的设计原理和内涵以及

应用打下了基础。

财务指标体系分为：盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力

等维度。

盈利能力和成长能力是投资人最为关注的两个指标，围绕利润表

和现金流量表数据展开；

偿债能力是从流动性风险角度对企业的判断，围绕负债项目展开；

营运能力则是企业运用资产创造收入能力的体现，围绕资产项目

展开，是上述指标的基础。

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盈利能力分析

盈利能力是指一家企业获取利润的能力，反映企业的投入产出能

力。即，企业投入了多少资源，产出了多少收益。围绕利润表数据和

相关资源展开。

但利润表存在一些问题：

1、利润表是以权责发生制为基础编制的，营业收入和利润有时候

只是代表一项收款的权利，与应收账款对应；短期内利润表数据很容

易调节，因此我们往往采用5-10年的数据来进行分析，并通过现金含

量来验证利润含金量；

2、企业的经济活动包括，经营、投资、筹资三项；对于绝大多数

企业而言，经营活动的稳定性和持续性更强一些，也更容易预测，因

此我们对利润总额进行拆解，通过经营活动净收益占比数据，来验证

盈利质量。

因此，在传统盈利指标的基础上，我们增加了收益质量和现金流

量两个维度进行验证，可以较为完整的反映企业真实的盈利能力。

以铜为镜，可以正衣冠；以古为镜，可以知兴替；以人为镜，可以明得失。——《旧唐书·魏征列传》

下图为盈利能力指标体系，我们逐一进行分析：

（一）盈利能力

毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%

反映每1元销售收入扣减生产成本后还有多少盈余可以用来支付

企业运营费用并最终形成收益。毛利率，直接决定了企业在销售和研

发方面的投入空间，是判断企业是否具有核心竞争力的重要指标。另

外，毛利率异常也常常是识别财务舞弊的重要指标；我们一般通过企

业毛利率变动趋势以及与同业企业的对比来进行分析判断。

净利率=净利润/营业收入*100%

由于合并报表营业收入(包含归属少数股东的部分)，因此“净利润”

往往也采用全部净利润(即包含少数股东损益)。

期间费用率=（管理费用+销售费用+财务费用+研发费用）/营业

收入*100%

反映企业期间费用的利用效率，还可以将期间费用的各项构成分

别与营业收入进行对比，判断其利用效率。如：销售费用率、管理费

用率、研发费用率。

净资产收益率ROE=净利润/平均净资产*100%

净资产收益率，就是我们作为上市公司股东，所获得的收益率。

是非常重要的财务指标，我们后面讲解杜邦分析时会详细阐述。

净资产收益率有多种口径的计算方法，常见的有：

乐民之乐者，民亦乐其乐；忧民之忧者，民亦忧其忧。——《孟子》

1、净利润/平均净资产

2、净利润/加权平均净资产(公布值)

3、净利润/期末净资产

4、扣除非经常损益后的净利润/平均净资产