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西部证券
固定收益月报2025年01月03日
索引
内容目录
一、1月转债展望：红利打底，布局业绩改善个券4
1.124年行情回顾：跑输权益，估值性价比提升4
1.224年转债低价券遭剧烈调整，25年低价券再度调整风险有限6
1.3供需结构：25年转债稀缺性进一步提升7
1.3.1供给：存续规模持续下滑，转债资产稀缺性提升7
1.3.2需求：资产荒下，25年转债配置需求有望提升8
1.4关注红利业绩改善的中低价转债9
二、12月市场回顾11
2.1权益市场11
2.2转债市场13
三、转债估值14
四、转债供需16
4.1转债供给：16
4.2转债需求：17
五、条款跟踪18
5.1赎回：5支可能强赎，9支确认强赎，12支不强赎18
5.2下修：12支确认下修，5支提议下修，51支暂不下修18
六、风险提示20
图表目录
图1：剔除金融石化后A股上市公司2024年盈利持续承压4
图2：PPI同比连续26个月负增长，M1增速转负4
图3：2024年权益市场大事记5
图4：2024年转债跑输权益，估值中枢下移5
图5：2024年转债估值性价比有所提升5
图6：2024年转债违约风险大事记6
图7：2024年Q3转债平价结构恶化至历史极端情况6
图8：2024年Q3大量转债跌破面值7
图9：2024年Q3大量转债跌破债底7
图10：20
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