策略深度报告：2025年港股，何妨吟啸且徐行.pdfVIP

策略深度报告

内容目录

1.2024年预期与现实的反复博弈，港股表现超预期4

2.2025年港股将迎来进一步修复行情，上半年或表现更优5

2.1.港股回升的动力5

2.2.上半年上涨空间或更大9

3.行业配置：最看好受益于经济刺激政策下的泛消费11

4.风险提示13

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图表目录

图1：2024年港股跑出超额收益4

图2：港股2024年走势一览4

图3：美联储降息有助于收窄美中利差，减缓人民币贬值压力5

图4：港股估值相较全球主要市场依旧偏低6

图5：一线城市地产成交面积已快速回升6

图6：9月以来消费端有所修复6

图7：增量财政政策进一步拉动内需7

图8：预计2024年Q3经济增速为全年底部7

图9：港股盈利逐步修复7

图10：人民币汇率相对弱势8

图11：外资对中国市场持观望态度8

图12：港股做空占比中枢回落8

图13：低利率下日本地产市场逐步修复9

图14：一线城市二手房成交面积快速恢复9

图15：市场预期美联储上半年基本结束降息10

图16：新一轮关税征收对中国总出口金额的影响测算10

图17：2024年恒生各行业涨跌幅11

图18：南下资金持续涌入港股12

图19：2024年外资阶段性流入港股12

图20：2024年南下资金流向行业12

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1.2024年预期与现实的反复博弈，港股表现超预期

2024年港股YTD表现超全球投资者预期。上半年港股表现相对不佳，但9月以来，

随着美联储降息以及国内政策催化，港股主要指数快速回升，一度跑出超额收益。2024

年恒生国企全年上涨26%，跑赢全球主要市场：标普500、MSCI发达新兴市场、日经

225等。