策略月报：近期港股红利表现更具韧性.pdfVIP

策略研究策略月报2

目录

1.回顾：12月全球股市涨跌互现，港股表现亮眼5

2.近期港股红利表现更具韧性6

3.2025年1月大事日历9

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策略研究策略月报3

图目录

图12024年12月全球主要指数涨跌幅6

图22024年12月港股及美股各行业涨跌幅6

图324年12月以来A股和港股红利资产表现亮眼6

图4港股红利超额收益与市场风险偏好相关性强6

图5当前国内宏观基本面修复仍有波折（1）7

图6当前国内宏观基本面修复仍有波折（2）7

图7全球主要央行已陆续进入降息周期7

图824年12月港股红利相关主题ETF份额加速增长8

图924年12月港股通明显加仓银行、石化、公用等红利板块8

图1021年以来港股红利持续跑赢大盘8

图11A股+H股同时上市公司的港股股息率普遍更高8

图12多数港股红利行业AH溢价处于历史中高位水平8

图13部分港股红利行业估值仍处于历史低位水平8

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策略研究策略月报4

表目录

表12025年1月大事日历9

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策略研究策略月报5

12月全球主要权益市场涨跌互现，美股由于美联储降息预期放缓而承压，港股虽整

体收涨、但自12月中旬高点以来持续回调，与A股回调基本同步。在A股与港股宽基

指数走弱的背景下，红利资产的逆势走强引发广泛关注。近期A股和港股红利走强的原

因几何？如何看待港股红利板块的投资价值？本文将对此进行详细分析。

1.回顾：12月全球股市涨跌互现，港股表现亮眼

12月全球主要股指涨跌互现，港股表现亮眼。从12月全球重要股指表现看，海外

市场涨跌互现，日股、港股涨幅居前，美股、英股走弱。A股方面沪深300指数12月

累计涨幅/最大涨幅0.5%/2.8%，创业板指累计跌幅/最大跌幅为-3.7%/-9.2%；港股方面

恒生指数累计涨幅/最大涨幅3.3%/8.7%，恒生科技指数累计涨幅/最大涨幅为2.6%/11.

8%；美股方面标普500指数累计跌幅/最大跌幅为-2.5%/-4.4%，纳斯达克指数为0.5%/

4.7%；其他市场，德国DAX累计涨幅/最大涨幅为1.4%/4.9%，英国富时100累计跌幅

/最大跌幅为-1.4%/-4.6%，法国CAC40累计涨幅/最大涨幅为2.0%/5.1%，日经225指

数累计涨幅/最大涨幅为4.4%/6.4%。从行业表现看，12月港股涨幅前三行业为日常消

费（9.3%）、可选消费（7.1%）、信息技术（6.5%），跌幅前三行业为电信服务（-4.0%）、

房地产（-1.8%）、医疗保健（-1.4%）；12月美股普跌，跌幅前三行业为材料（-11.2%）、

能源（-9.7%）、工业（-9.4%）。

12月美股下跌由美联储议息会议释放鹰派信号以及大型科技股疲软共同导致。首

先，美联储释放的鹰派信号成为美股下跌的关键诱因。美联储于12/8宣布将联邦基金利

率目标区间下调至4.25%—4.5%，但同时上调了25年的通胀预期，