电力设备与新能源行业高效太阳能电池系列深度-贱金属浆料深度：行到水穷处，坐看云起时.pdf

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行业深度研究

内容目录

1光伏降本渐临瓶颈，浆料环节有望迎来重大变化4

2铜浆抗氧化技术逐步成熟，新材料体系有望适配光伏应用6

2.1贱金属替代重要方向，现阶段量产技术存在局限性6

2.2国内外抗氧化研究丰富，光伏铜浆体系逐渐成熟8

3铝浆应用历史悠久，有望后续铺开13

投资建议17

4.1聚和材料：光伏浆料方案龙头企业，无银工艺产业化推动者17

4.2通威股份：降本增效步伐领先，身体力行少银/无银化产业化18

4.3爱旭股份：国内xBC路线先行者，率先实现无银化量产导入18

4.4东方日升：HJT路线领先企业，铜浆导入稳步推进18

4.5隆基绿能：一体化组件龙头，布局多种贱金属研发方案19

4.6晶科能源：N型电池产能规模行业领先，研发实力稳居行业前列19

风险提示20

图表目录

图表1：2024年内N型电池产量占比持续提升4

图表2：2024年底，TOPCon电池组件毛利均进入亏损4

图表3：截至2024年底国内光伏电池分技术产能结构4

图表4：2018-2024年硅片厚度持续下降4

图表5：2024年内TOPCon金属化成本占比逆势提升5

图表6：TOPCon金属化成本占电池非硅的40%5

图表7：2024年12月TOPCon双面组件成本构成（元/W）5

图表8：2018-2024年银浆耗量逐年下降6

图表9：2025年一季度20%银包铜预计导入量产6

图表10：铜浆抗氧化解决方案主要分为两个方向6

图表11：电子铜浆烧结需要花费至少6.5小时7

图表12：220℃以上，银包铜粉中的铜开始被氧化7

图表13：HJT银包铜浆料成本占比远低于TOPCon、xBC电池8

图表14：外企业可用于光伏领域的铜浆专利8

图表15：国内外铜浆空气烧结相关研究和产品逐渐兴起9

图表16：Copprint首席技术官具有多篇铜抗氧化相关论文9

敬请参阅最后一页特别声明2

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行业深度研究

图表17：Copprint《生产高导电性铜模型的配方和工艺专利》申请、发布和到期情况10

图表18：Copprint空气烧结抗氧化原理10

图表19：隆基铜浆专利主要针对抗氧化、提高导电性能展开11

图表20：隆基绿能铜浆技术依靠各类添加剂包覆实现抗氧化11

图表21：添加烧结助剂可以防止铜浆在空气烧结时被氧化12

图表22：TOPCon正背面导入铜浆有望将单位银耗降至2mg/W12

图表23：银种子层+铜浆的金属化工艺流程12

图表24：银浆/铝浆往往被分别应用在N面/P面13

图表25：铝浆在光伏应用中具有钝化、掺杂、导电三大作用13

图表26：LECO原理图14

图表27：铝浆在xBC电池中的应用与主流路线基本一致14

图表28：MaxeonIBC金属电极结构为Al/TiW/Cu14

图表29：掺杂一定量的硅可以避铝硅互溶（BSF层）15

图表30：铝浆由四大类组分构成最终体系15

图表31：浆体系中金属相质量占比大多处于65-80%区间16

图表32：铝粉定价模式=铝锭价格+加工费17

图表33：铝浆价格是同期银浆的1/40-1/5017

图表34：2023年全球光伏铝浆需求约1.9万吨17

图表35：铝浆单耗约为银浆的3倍17

图表36：聚和铜浆方案烧结后铜粉颗粒更加致密18

图表37：异质结技术和低温工艺适合铜浆应用19