2025年因小失大的骑士资本的启示.pdfVIP

以铜为镜，可以正衣冠；以古为镜，可以知兴替；以人为镜，可以明得失。——《旧唐书·魏征列传》

因小失大的骑士资本的启示

在摩根大通事件发生之前，美2025年3月做过一次压力

测试，该测试是以模拟恶劣的市场环境为前提，但是结果却出人意料。

于其交易对手损失277亿美元相比，摩根大通在2011年到2013年两

年间仅损失了38亿美元左右，也就是说摩根大通公司可以承受的损

失极限是315亿美元。所以说，让摩根大通陷入如此窘境的根本原因

是市场的震动和相关反响，而不是摩根大通20亿美元的亏损。

以往巴林银行和法国兴业银行的巨亏事件都是由于交易员个人

操作失误而导致企业巨亏案例，“伦敦鲸”的巨亏与此完全不同的是，

它发生在被称作为“风险控制最严密”的摩根大通公司中，发生在风

险控制最为严格的部门C10身上，发生在严格的“执行几乎没有重大

失误”的缜密交易流程中。当然，“伦敦鲸”巨亏事件本身就更值得

整个金融行业去重视和反思一一因为它的爆发恰恰说明了整个金融

行业在风险控制、对冲、甚至衍生产品投资上依旧存在着“基础理论

层面”上的重大失误。

次贷危机发生后的时间里，全球都引发了对华尔街的声讨，欧美

国家也加强了对金融投机的监管力度，毕竟次贷危机主耍还是由华尔

街的肆无忌惮的贪婪所引起。但是华尔街在短暂收敛之后其各种金融

衍生产品交易再度死灰复燃，再次形成对伞球金融肌体的吞噬风险。

根据美国货币监理署的数据报告中显示，2011年第四季度美国

的衍生产品做口是230万亿美元，全球衍生产品总做口总量高达707

万亿美元，在这之中摩根大通公司等金融巨头持有的衍生品更是高达

天行健，君子以自强不息。地势坤，君子以厚德载物。——《周易》

到95.7%。如果我们不能控制住如此庞大的金融衍生产品的风险，那

么世界金融体系被摧毁的最终把局面就可以预见。

摩根大通公司伦敦鲸巨亏事件引起的这20亿美元的巨额亏损给

人们以启示，即使是凭借控制体系和风险管理从众多的公司中脱颖而

出的摩根大通公司也并不是万能的，风险控制必须耍借助外部监管的

力量，摩根大通的亏损就像是向华尔街金融业打出的一记猛烈的重拳，

产生让人无法忽视的影响。

企业的套期保值与风险对冲是在我国不断完善市场体系中不断

发展的。在这样的条件下，我国企业应从摩根大通伦敦鲸巨亏事件中

汲取经验和教训。

（一）坚持严格和灵活的交易策略，保证控制活动的有效性

管理层的风险应对可以凭借有效的控制活动得到实施。进行交易

之前需要制定严格和灵活的交易策略，而这个环节的缺乏就是导致摩

根大通伦敦鲸巨亏事件的一个非常重要的原因，而这个原因也使摩根

大通的局部的套期保值变为全面的投机冲动。为了防止类似的“全面

战争”以及保证控制活动的有效性，制定严格并且灵活的交易策略是

任何一个企业在进行金融衍生产品交易的时候都必须具备的。第一，

没有一个企业能够达到完全的认识交易市场未来的发展方向，其中包

括对波动的幅度和强度、运行时间的长度的估计，也就因此对于市场

运行方向的估计也不一定是完全正确的。第二，这是一个具有网难和

挑战性的事情，因为要决定如何关注对主体面临的各种风险。由于存

在对市场未来发展方向估计的有限性和风险评估的挑战性，所以应在

君子忧道不忧贫。——孔丘

对交易风险合理而仔细的分析后，根据市场发展的方向灵活改变原有

的交易策略。第三，在出现亏损时，不能存在侥幸心理，要严格执行

之