2024年社融复盘与2025年展望：有喜有忧.pdfVIP

证券研究报告|宏观研究

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20250114

年月日

宏观点评

有喜有忧—2024年社融复盘与2025年展望

事件：2024年12月新增人民币贷款9900亿，预期8430亿，去年同期作者

1.17万亿；新增社融2.85万亿，预期2.11万亿，去年同期1.93万亿；

分析师熊园

存量社融增速8.0%，前值7.8%；M2同比7.3%，预期7.3%，前值7.1%；执业证书编号：S0680518050004

M1同比-1.4%，预期-3.7%，前值-3.7%。邮箱：xiongyuan@

核心结论：2024年货币宽松力度不小，但宽信用未有明显起色，需求不分析师穆仁文

足、信心不足仍是核心拖累。伴随新一轮稳增长政策落地，12月信贷社融执业证书编号：S0680523060001

邮箱：murenwen@

整体有喜有忧、喜大于忧，集中体现在居民中长期贷款连续3个月同比多

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增、居民短贷好于季节性、企业融资需求有改善迹象、M1和M2增速持续

改善等。往后看，2025年货币宽松仍是大方向，央行也会“择机降准降1、《央行暂停买入国债，怎么看、怎么办？》2025-01-1

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息”，财政发力情况、稳地产落地效果仍是决定信用宽松的重要变量。

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1、回顾2024年，货币宽松力度不小、降准降息先后落地，但宽信用未

2024-12-312024-12-31

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续负增。除金融数据“挤水分”外，需求不足、信心不足仍是核心拖累。2024-12-302024-12-30

总量看，宽信用未有明显起色，信贷社融同比均大幅少增。2024年新增4、《地产“止跌回稳”信号进一步增多》2024-12-294、《

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信贷18.09万亿，同比大幅少增4.65万亿，是2020年以来的最低水平；

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