银行业市场前景及投资研究报告：银行资产管理，基准利率下行，产品结构丰富.pdf

证券研究报告·行业深度·“银行资产管理”系列深度之48

银行

基准利率下行，产品结构丰富

—回望理财子2024

核心观点

2024年理财产品基准利率持续下行，平均值已经跌破3%，理财维持强于大市

子通过降低管理费率和超额业绩报酬等方式增加产品吸引力，理

财规模稳步回升。2024年，客户风险偏好逐步回升高风险产品占

比提高但是依然处于低位、混合类产品发行数量和占比提高、理

财产品期限结构在震荡中保持基本稳定，业绩比较基准在持续降

低。2024年，央行禁止手工补息和居民财富再配置，理财规模在

发布日期：2025年01月15日

2季度显著回升，下半年基本保持稳定。预计2025年，理财行业

部分监管政策将逐步落地拓展业务边界，理财子适度采取提高产

品风险等级、延长产品期限、资产配置中+权益、丰富产品类型

等方式，将有效抵御基准利率下行对业绩比较基准的冲击，以便

实现理财规模的稳步增长。

2024年，理财子新发产品的数量和市场结构。2024年样本理财

子发行理财产品共5630只，较2023年增加1138只，提高25.3%。

其中，固收类产品平均每月发行456只，较2023年提高24.2%，

固收类比重97.2%，较2023年小幅降低1%；混合类的产品数量市场表现

在回升，2024年发行156只，较2023年增76只，混合类产品数

21%

量占比为2.77%，较2023年提高1%，2024年没有发行权益类产16%

品。2024年，理财产品市场集中度继续下降，市场结构继续向中11%

6%

（上）集中寡占型过渡。2024年CR4为46.78%，较2023年减

1%

少5%；2024年CR6为66%，较2023年减少4%。-4%

2024年，理财子新发产品的特征。2024年产品的平均业绩比较

银行上证指数

基准较2023年大幅下降，混合类产品降幅更大。2024年末，样

本理财子的整体平均业绩比较基准为2.94%，较上年末下降51bp；

其中固收类产品的平均业绩比较基准为2.94%，较上年末下降相关研究报告

49bp；混合类产品的平均业绩比较基准为2.95%，较上一年下降

131个bp。2024年理财子产品的风险依然主要集中在PR1与PR2，

但在结构上PR3产品占比触底后开始回升，产品的风险偏好已经

从4月开始回升，居民风险偏好缓慢提高。2024年11月底，理

财子PR3的产品占比达到2.2%。2024年，产品期限结构震荡但

是保持稳定，平均期限为0.93年。2024年上半年，理财子产品

非固收类的资产配置比例有所下降，各大理财子养老理财、低碳、

专精特新等类型的产品发行数量显著减少，但是ESG产品发行数

量增加。各样本理财子创新型主题类产品发行主力依然是中银理

财和农银理财。

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