基差视角下股指多策略浅析.pdfVIP

中信期货研究|金融工程专题报告

目录

摘要1

一、分红预估4

（一）分红剔除在基差计算中的必要性4

（二）一个简单的分红测算（含预估）模型5

（三）4种经典展期方式6

（四）主流宽基（300/50/500/1000）的分红测算8

（五）基差剔除分红与否对比9

(1)同一股指不同期限合约的基差对比9

(2)同一期限不同股指的基差对比10

二、应用1——期现套利11

（一）当月/下月/当季/下季展期12

(1)年化收益与年化波动12

(2)新增3维度观察与解读12

（二）理想情况下中性对冲的提升方案14

(1)底层框架：基差趋势预测+差异化展期14

(2)基差预测方法1：卡尔曼滤波（Kalman）15

(3)基差预测方法2：阈值更新16

三、应用2——网格交易增强17

（一）建仓规则17

（二）回测结论18

(1)初步回测18

(2)改进方案18

四、应用3——跨期限套利20

（一）进出场规则20

（二）回测结论20

五、总结21

请务必阅读正文之后的免责声明2/23

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图表目录

图表1：A股上市公司分红流程5

图表2：沪深300错期5日00-03展期相应的预估分红点数9

图表3：上证50错期5日00-03展期相应的预估分红点数9

图表4：中证500错期5日00-03展期相应的预估分红点数9

图表5：中证1000错期5日00-03展期相应的预估分红点数9

图表6：IF00当月展期分红剔除与否基差对比（近1年）10

图表7：IF01下月展期分红剔除与否基差对比（近1年）10

图表8：IF02当季展期分红剔除与否基差对比（近1年）10

图表9：IF03下季展期分红剔除与否基差对比（近1年）10

图表10：IF00当月展期分红剔除与否基差对比（2019~2024）11

图表11：IH00当月展期分红剔除与否基差对比（近1年）11

图表12：IC00当月展期分红剔除与否基差对比（近1年）11

图表13：IM00当月展期分红剔除与否基差对比（近1年）11

图表14：300使用4种经典展期中性对冲净值图12

图表15：500使用4种经典展期中性对冲净值图12

图表16：300使用4种经典展期中性对冲分年度统计12

图表17：500使用4种经典展期中性对冲分年度统计12

图表18：分年度的3维度观察13

图表19：“卡尔曼基差预测+差异化展期”之300中性对冲15

图表20：“卡尔曼基差预测+差异化展期”之500中性对冲15

图表21：阈值更新的示意图（默认回测起始日年化基差率为基准、趋势为1）16

图表22：“阈值更新+差异化展期”之300中性对冲17

图表23：“阈值更新+差异化展期”之500中性对冲17

图表24：IF主连网格交易净值（伸缩因子1.2-网格10层）18

图表25：300下季展期“阈值更新”的基差趋势预测18

图表26：“IF主连+IF基差预测”组合19

图表27：“IH主连+IH基差预测”组合19

图表28：IF当月展期与下季展期跨期套利净值与敏感性检验21

图表29：IC当月展期与下季展期跨期套利净值与敏感性检验21

请务必阅读正文之后的免责声明3/23

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