24年化债资金顺利落地，建筑行业传导几何？.docx

目录索引

一、2024年化债资金顺利发行，各地化债进展顺利 5

（一）2024年特殊再融资专项债顺利发行完毕 5

（二）分地方看：各地方化债进展相对顺利，部分地区超额完成目标 6

（三）企业端：部分企业已经受益于化债 16

二、资金追踪：本周装修装饰行业涨幅领先，项目资金到位率持续提升 19

三、近期重点公司、重要公告梳理 22

四、投资建议 24

五、风险提示 25

（一）行业景气度下降 25

（二）海外订单不及预期 25

（三）资金到位不及预期 25

图表索引

图1：地方政府四轮化债已经取得阶段性成果 5

图2：2024年2万亿“置换隐债再融资专项债”披露情况 6

图3：2024年12月31日，江苏省地域利差81.39BP，近年来利差呈下降趋势16

图4：本周建筑装饰行业下跌8.0% 19

图5：本周园林工程板块下跌10.8% 19

图6：截至2024年12月31日，2024年新增专项债发行共4.00万亿元，同比+1.5%

..............................................................................................................................19

图7：2024M1-11，新增专项债基建类占比50.4% 20

图8：截至2024年1231日，2024年城投债累计发行共5.7万亿元，同比-9.8%20

图9：截至12月31日，2024年样本建筑工地资金到位率65.34% 21

表1：各地方化债工作推进顺利，部分区县超额完成目标 6

表2：江苏省省级层面针对债务控制出台多个文件 12

表3：江苏省各地方对化债态度积极，均有采取相关举措 13

表4：江苏省下辖市、县（区）“隐债清零”情况 14

表5：江苏省下辖地级市2022年及2023年超额化债情况 14

表6：江苏省下辖区县2022年及2023年超额化债情况 14

表7：江苏省债务风险等级保持低风险的地级市 15

表8：江苏省债务风险等级保持低风险的区县 15

表9：江苏省债务风险等级“转色”的地级市 15

表10：江苏省债务风险等级“转色”的区县 15

表11：本周中国化学、中设股份和美芝股份等公司发布有关关联交易、发起投资和重大合同的公告 22

一、2024年化债资金顺利发行，各地化债进展顺利

（一）2024年特殊再融资专项债顺利发行完毕

化债十万亿政策渐次落地，地方政府债务压力有望大幅减轻。过去四轮化债稳步进行，助力地方政府缓解债务压力，但是企业端并未观测到显著变化，必威体育精装版一轮十万亿化债资金落地，是近年来规模最大的一轮。2024年11月8日下午，根据全国人大常委会办公厅新闻发布会，全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，议案建议①增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，分三年安排，2024-2026年每年2万亿元，支持地方用于置换各类隐性债务；②从2024年开始，连续5年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；

③2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。图1：地方政府四轮化债已经取得阶段性成果

数据来源：资阳市政府网、岚县政府网、内蒙古自治区财政厅、财政部、新华社、地方政府投融资研究中心公众号、《中国经济导报》、

2024年新增2万亿特殊再融资专项债券额度以全部发行完毕，其中江苏、山东、湖南发行量位居前三。根据数据统计，自2024年11月8日《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》披露以来，2024年内合计发行特

殊再融资专项债合计20688亿元，至此，2024年内新增2万亿元“隐债置换”专项债已经全部披露，共涉及29个省市。分省份看，江苏省拟发行规模为2511亿元居各省份首位，其次山东、湖南、河南、贵州、四川、湖北发行特殊再融资专项债规模均超过千亿，分别达1351/1288/1268/1176/1148/1110亿元。

图2：2024年2万亿“置换隐债再融资专项债”披露情况（亿元）

特殊再融资专项债

3000

2500

2000

1500

1000

500

0

数据来源：、

（二）分地方看：各地方化债进展相对顺利，部分地区超额完成目标

各地方化债举措积极，当前以取得初步成果

各地方化债工作推进顺利，部分区县超额完成目标。根据企业预警通，2024年12月23日至31日期间，