2025年机械行业内需萌新芽，出海续繁花，科技结新果.docx

目 录

行业宏观分析：重点把握全球产业链重构带来的投资机会 7

机械行业内需受制于下游需求疲软与制造业外流 7

机械板块整体出现了一定“增收不增利”的现象 9

海外来看全球产业重构孕育的投资主线仍在持续演绎 10

2025贸易摩擦再起，出口链何去何从？ 12

1.5.复盘2024：2024年初至12/27机械板块涨幅17.60% 18

1.6.展望2025：从内需、出海和科技创新三个维度把握投资机会 21

内需萌新芽：看好自主可控概念和内需边际改善的标的 22

自主可控：在动荡的国际环境下，自主可控迫在眉睫 22

仪器仪表：事关国家经济命脉，但目前外资/合资品牌仍占优势 23

工业母机：现代工业基石，机床行业仍面临“大而不强”的困境 24

半导体设备：把握中国产化率相对较低的子板块 26

边际改善：关注行业景气度边际改善的细分方向 28

海上风电：未来年新增装机的重要增量 28

出海续繁花：把握强壁垒产业和全球产业链重构的机遇 30

强壁垒：关注中国具有比较优势的强壁垒行业 30

船舶产业：迎超长景气周期，中国造船业已在供给侧掌握绝对话语权 30

全球产业链重构：把握产业化建设过程中各环节对设备种类的差异化需求 34

土方设备：新兴经济体持续发力，欧美高端市场有望加速渗透 35

高机：受益于制造业厂房建设尾段环节，看好浙江鼎力国际化经验 36

注塑机：塑料工业的主要设备，下游需求广泛 37

轮胎模具：行业具有弱周期属性，现金流稳定增长 39

叉车：从国际化现状来看，中国叉车企业成长性充足 40

阀门：中国制造出海带动阀门产品销量增长 43

金属工具：刚需属性叠加稳定更换周期，长期增长趋势明确 45

科技结新果：独立于内外需，未来产业创新与3C创新带来需求增量 45

未来产业创新：零部件价值量是人形机器人产业链新增长点 45

3C创新：消费电子迭代，产业链设备端再迎机遇 48

风险分析 50

图表目录

图1：2024年Q1~3,国内制造业整体资本开支增速同比下滑9.64% 7

图2：2024年5月以来，中国叉车（除Ⅲ类车）内销增速持续呈现负增长 8

图3：2024年1~9月份，中国叉车（除Ⅲ类车）外销整体保持平稳增长 8

图4：2024M1~10，全国固定资产投资完成额同比增长3.4% 8

图5：2024M1~10，中国房地产开发投资完成额同比下滑10.3% 8

图6：中信行业分类机械行业2024年Q1~3利润增速低于收入增速 9

图7：按我们的分类标准看机械行业2024Q~3利润增速同样低于收入增速 9

图8：按中信行业分类，2021年来机械行业境外收入占比呈现提升趋势 9

图9：2024年Q1~3中信机械行业期间费用率较2023年全年所有下滑 9

图10：2021年下半年开始，美国密集推出政策加速本土再工业化 10

图11：2007年后美国非住宅类建造支出始终高于住宅类 10

图12：2022~2023年美国非住宅建造支出维持双位数增长 10

图13：美国CBO测算拜登政府财政补贴基建工业化的峰值在2026年（变化值） 11

图14：美国制造业回流主要在半导体、新能源和基础设施建设三大领域 11

图15：从美国制造业建造支出增速来看，2023年是高点并逐渐回落 11

图16：从2017~2023年美国商品贸易进口国份额变化看，中国下滑7.8%，对墨、越等地进口依赖度提升 13

图17：2018中美贸易摩擦后，墨西哥对中国的进口依存度增加 13

图18：2018中美贸易摩擦后，越南对中国的进口依存度增加 13

图19：东南亚、西亚、印度、墨西哥的FDI绿地投资数据显示其受益于新一轮产业转移周期 14

图20：2024M1~5墨西哥FDI同比增速达35%，有望在2024年内创历史新高 14

图21：中国大陆在墨西哥FDI份额呈上升趋势 14

图22：中国大陆在东盟地区FDI的份额维持较高水平 17

图23：中国大陆在西亚地区FDI的份额占比提升 17

图24：2024年初至12/27机械板块总市值加权平均涨幅为17.60% 18

图25：2024年初至12/27机械(中信)指数跑输沪深300指数 18

图26：2024年2/5至5/20机械子板块涨跌幅（%） 19

图27：2024年5/21至9/18机械子板块涨跌幅（%） 19

图28：2024年9/1