典型房企2024年度业绩前瞻：业绩拐点未现，压力仍存.pdfVIP

证券研究报告|行业专题|房地产

房地产报告日期：2025年01月09日

业绩拐点未现，压力仍存

——典型房企2024年度业绩前瞻

投资要点行业评级:看好(维持)

❑景气跟踪：Q4市场热度回升，房价降幅收窄

分析师：杨凡

根据国家统计局数据，2024年1-11月全国新建商品房销售面积为8.6亿平方米，执业证书号：S1230521120001

同比下降14.3%；销售金额8.5万亿元，同比下降19.2%。对比往年数据来看，yangfan02@

预计2024年商品房销售面积规模回到2009年水平，商品房销售金额则回到

2015-2016年水平。从单月成交情况来看，926新政后，市场保持较高景气度，分析师：吴贵伦

执业证书号：S1230524080009

10月当月销售面积同比降幅快速收窄，从9月的10.8%快速收窄至1.6%，11月

wuguilun@

单月商品房销售面积为0.82亿平方米，环比增加7.1%，同比上升3.3%，单月成

交年内首次同比转正，市场呈现筑底势头。相关报告

1《二手房带看热度维持，专项

据CRIC监测数据，12月30个重点城市整体成交1801万平方米，环比增长15%，债扩大资本金范围》2024.12.23

同比增长17%，绝对量水平较2022年12月也增长2%，创近三年同期最高，与2《11月新房成交同比转正，民

三季度月均值相比增长86%，2024年30个重点城市全年累计同比降幅显著收窄

企土拍参与度提高》2024.12.18

至23%，12月重点30城成交面积迎来显著翘尾行情。

3《政策发力方向明确，“取消

公摊”开始落地》2024.12.16

根据冰山指数来看，重点50城冰山活跃指数12月较11月环比均呈现微降的趋

势，但12月单月绝对值仍然维持高位，市场热度持续性良好。重点50城冰山房

价指数在11月经历了4周持续降幅收窄后，12月连续4周跌幅扩大，但与926

新政前相比，房价指数滚动月环比降幅从1%左右已降至0.5%左右，房价降幅明

显收窄。

❑2024年业绩前瞻：全年业绩降幅走阔，减值压力仍存

我们选取4家A股上市的龙头房企及区域深耕房企进行业绩前瞻举例研究，企业

类型包括央国企及民营企业，研究公司包括保利发展、招商蛇口、滨江集团及华

发股份。经过我们对4家公司历年收入情况分解研究，4家A股上市典型房企

2017-2023年期间7年Q1-Q4单季度平均营业收入占比年度平均营业收入比例

分别为11%、22%、16%、51%；单季度归母净利润占比年度平均归母净利润比

例分别为14%、30%、12%、43%。经过总结可以发现，四季度是房企传统的交

付高峰期，四季度业绩约占全年的一半。

根据我们选取的4家样本房企公告，2024Q1-3样本房企累计营业收入及归母净

利润分别为3331亿元、133亿元，对应同比增速分别为-8.0%、-3