创科实业-市场前景及投资研究报告-电动工具龙头，品牌技术优势领先.pdf

证券研究报告

创科实业(669HK)

电动工具龙头，品牌+技术优势领先

研究首次覆盖投资评级(首评):买入

2025年1月15日│中国香港可选消费目标价(港币):132.59

首次覆盖创科实业并给予买入评级，目标价132.59港币（基于2025年24

倍PE）。公司是全球领先的电动工具及OPE龙头品牌商，旗下包括

Milwaukee、RYOBI等知名全球化品牌，公司品牌、技术及渠道优势领先。

展望未来：1）随着海外渠道补库、降息、产品新旧更替周期的到来，2025

年公司经营有望稳步向上；2）公司品牌+技术筑核心竞争力，同时持续开

拓海外生产布局，建立全球化资源配置能力，长期看好品牌龙头出海价值。

海外降息+产品新旧更替支撑下游需求，长期看锂电化大势所趋

1）短期逻辑：美联储降息落地，一方面有望通过带动地产销售回暖进而改

善电动工具的消费需求，另一方面也有利于居民消费信心恢复，推动工具及

OPE等耐用消费品需求回暖，补库降息更新需求释放共同支撑下游需求

景气度。2）长期趋势：电动工具OPE锂电化转型成为大势所趋，公司作

为电动工具及锂电OPE头部企业有望持续受益。基本数据

目标价(港币)132.59

品牌+技术筑核心竞争力，打造全球化产能布局收盘价(港币截至1月14日)97.25

1）品牌优势：公司目前旗下共有13个子品牌，覆盖消费者/进阶DIY/专业市值(港币百万)178,192

/工业等多个使用领域。2）技术优势：以代表品牌Milwaukee为例，其在6个月平均日成交额(港币百万)463.46

2005年即前瞻性布局锂电，持续引领锂电化升级，具有多个电池平台技术。52周价格范围(港币)80.40-122.40

BVPS(美元)3.41

3）渠道优势：公司自2000年收购RYOBI后，与家得宝建立了长期合作关

系，并获得家得宝的倾向性资源，助力公司其他品牌的销售。4）生产优势：

股价走势图

公司在亚洲/欧洲/美洲等全球多区域均拥有生产基地，截至23年公司在国

内的产值占比已经降低至39%。公司作为行业龙头，通过全球化资源配置创科实业

产品更新迭代，有能力灵活应对潜在贸易风险，长期看好品牌龙头出海价值。(%)恒生指数

44

31

我们与市场观点不同之处

18

市场担忧潜在贸易摩擦，我们认为：1）公司全球化产能布局领先，且此前

经历过关税加征，