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交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号
纯碱周报2025.1.6-01.10
大越期货投资咨询部金泽彬
从业资格证号：F3048432
投资咨询证号：Z0015557
联系方式：0575
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每周观点
上周纯碱期货震荡下行，主力合约SA2505收盘较前一周下跌0.85%报1404元/吨。现货方
面，河北沙河重碱低端价1374元/吨，较前一周上涨3.08%。
供给方面，纯碱现货价格历史低位，上周华东重碱联碱法利润-89.40元/吨，华北地区
重碱氨碱法利润-148.5元/吨；企业开工率及产量继续回落，预计本周整体开工率86%左右，
产量72万吨左右，供给处于历史同期最高位。需求端，节前下游备货基本完成，原材料库存
增加趋势，成交相对前期放缓，补库节奏减弱，后续需求下降；贸易商存货意向弱，观望情
绪重。截止1月9日，全国纯碱厂内库存147.08万吨，较前一周增加1.55%，库存处于同期历
史次高位。综合来看，纯碱基本面延续疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。
影响因素总结
利多：
1、纯碱企业开工率、产量逐步下滑，供给压力边际减少。
利空：
1、23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年预期供给量大幅增加，行业产量处于历史同期高位。
2、重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修高位，整体日熔量显著减少，对纯碱需求明显走弱。下游拿货积极
性不高，碱厂订单下降，纯碱厂库处于同期历史最高位。
主要逻辑和风险点
1、主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求不振，库存同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善，预期纯
碱期价将震荡偏弱运行。
2、风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修超预期，宏观利好超预期。
一、纯碱期、现货周度行情
日盘主力合约收盘价重质纯碱：沙河低端价主力基差
（元/吨）（元/吨）（元/吨）
前值14161333-83
现值14041374-30
涨跌幅-0.85%3.08%-63.86%
主力基差
数据来源：Wind、钢联
二、纯碱现货行情
河北沙河重质纯碱市场低端价1374元/吨，较前一周上涨3.08%。
数据来源：钢联
三、基本面——供给
1、纯碱生产利润
重质纯碱，华北氨碱法利润-148.5元/吨，华东联产法利润-89.40元/吨，纯碱生产利润处于历史同期最低位。
数据来源：钢联
2、纯碱开工率、产能产量
纯碱周度行业开工率86.57%，开工率处于历史偏高。
数据来源：钢联
纯碱周度产量71.44万吨，其中重质纯碱40.54万吨，均处于历史同期最高位。
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