中矿资源动态报告：铜锗项目可研落地，多金属平台加速形成.pdf

中矿资源(002738.SZ)/金属

目录

1铜锗项目可研落地，多金属平台加速形成3

1.1铜矿项目：规划6万吨一体化产能，26Q3末完全投产3

1.2锗镓项目：尾渣资源丰富，有望受益于国内出口管制6

2投资建议：多金属平台雏形加速形成12

3风险提示13

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1铜锗项目可研落地，多金属平台加速形成

公司近日发布投资建设赞比亚中央省kitumba铜矿项目、纳米比亚Tsumeb

冶炼厂多金属综合循环回收项目的公告。2024年3月公司再度快速转型，规划收

购此两项目，打造新的盈利增长点，截至2024年底，两项目可研已全部完成，再

次彰显中矿速度，2025年将陆续进入建设期，即使按照目前可研规划，我们预计

2026年开始两项目将明显增厚公司业绩。公司在锂矿项目运营中已证明了自身优

秀的增储、矿山运营、降本能力，我们预计未来有望在铜矿、锗镓项目上再现，届

时将进一步增强两项目的业绩贡献。

1.1铜矿项目：规划6万吨一体化产能，26Q3末完全投产

2024年7月，公司完成Kitumba铜矿65%股权收购。2024年3月，公司

规划出资5850万美元收购Momentum和Chifupu持有的Junction65%股权，

Junction主要资产是位于赞比亚的Kitumba铜矿，2024年7月交割完成，同时

Junction更名为SinomineKitumbaMineralsLimited（Kitumba），公司从而

拥有Kitumba铜矿65%股权，另35%股权由Chifupu持有。

图1：Kitumba铜矿股权结构

资料来源：公司公告，民生证券研究院

Kitumba铜矿位于赞比亚中央省，基础设施条件相对完善。Kitumba铜矿位

于赞比亚中央省蒙布瓦区，距首都卢萨卡220km，矿区海拔约1100-1500m，气

候温和，年降雨量800-1000mm，属于中等降雨量地区，矿山交通便利，有3公

里的内部道路通往矿区，经D181土路行驶60km可至蒙布瓦，赞比亚光照资源

丰富，公司规划未来在矿区建设光伏电站以降低用电成本。

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图2：Kitumba铜矿地理位置

资料来源：公司公告，民生证券研究院

1%边界品位下Kitumba铜矿资源量62.1万吨，地勘实力雄厚增储可期。

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Kitumba铜矿采矿权面积248.17km，矿权有效期自2024年11月至2039年

11月，到期可以延续。资源量方面，在边界品位为1%的情况下，矿山资源量62.11

万吨，平均品位2.09%，当边界品位降至0.5%的情况下，资源量将提升至91.73

万吨，平均品位1.27%，当边界品位继续降至0.2%的情况下，资源量将提升至

118.13万吨，平均品位为0.78%。同时，矿区内已勘探区域之外已发现Kakozhi、

Mushingashi和Mutoya等数处重力和磁异常与激电异常及土壤地球