“破局”之策略篇：SmartBeta可以有哪些创新，兼谈如何让组合更“聪明”-信达证券.docx

目录

一、他山之石可以攻玉：从美国到中国SmartBeta 6

、美国SmartBeta规模增长较快，相对主动基金有稳定超额 6

、中国SmartBeta以红利为主流 9

二、均衡之道：中国成长与价值SmartBeta配置价值 11

、宽基指数中的成长与价值风格分化明显，成长价值等权相对宽基收益更稳健 11

、成长与价值风格下：主动权益基金Vs被动指数 14

三、路在何方：中国SmartBeta的蓝海 17

、单因子SmartBeta新秀：中证自由现金流指数 17

、多因子SmartBeta现状：方兴未艾 21

、创成长与创价值：相对宽基与单因子SmartBeta有更高的收益与夏普 22

、多因子SmartBeta的潜力：以盈利+估值为例 26

风险因素 30

表目录

表1：300成长、300价值与成长价值等权分年度收益 11

表2：300成长、300价值与成长价值等权全区间绩效指标 11

表3：500成长、500价值与成长价值等权全区间绩效指标 12

表4：800成长、800价值与成长价值等权全区间绩效指标 12

表5：300、500、800、1000成长指数日收益率相关性 13

表6：300、500、800、1000价值指数日收益率相关性 13

表7：各宽基成长指数与主动成长型基金全区间绩效指标 15

表8：各宽基成长指数相对主动成长型分年度超额收益 15

表9：各宽基价值指数与主动价值型基金全区间绩效指标 16

表10：各宽基价值指数相对主动价值型分年度超额收益 16

表11：中证全指自由现金流指数基本信息与编制规则 17

表12：中证现金流、中证红利、全A与偏股混指数绩效指标 19

表13：中证现金流相对中证红利、全A与偏股混分年超额 19

表14：指数绝对日收益率相关性 20

表15：指数相对全A超额日收益率相关性 20

表16：当前SmartBeta产品列表 21

表17：创成长基本信息与编制规则 22

表18：创价值基本信息与编制规则 23

表19：创业板成长价值SmartBeta与宽基指数全区间绩效指标 24

表20：创动量成长与创低波价值相对创业板指分年度超额 25

表21：盈利估值策略与其它指数全区间绩效指标 27

表22：盈利估值策略相对其它指数分年度超额收益 27

表23：盈利估值策略相对中证全指Barra风格年化收益、偏离均值与正偏离占比 28

图目录

图1：美国SmartBetaETF与SmartBeta全部产品规模 6

图2：美国SmartBetaETF历史规模（合计）与数量 6

图3：美国权益SmartBeta产品与权益基金产品规模及占比 7

图4：美国各风格SmartBeta产品历史规模（亿美元） 7

图5：美国各风格SmartBeta产品历史数量 7

图6：美国各风格SmartBeta产品历史规模占比 8

图7：美国各风格SmartBeta当前规模（亿美元）与占比 8

图8：美国各风格SmartBeta当前数量 8

图9：VanguardGrowthETF相对美国主动大盘成长基金超额 9

图10：VanguardValueETF相对美国主动大盘价值基金超额 9

图11：A股各风格SmartBetaETF历史规模（亿人民币） 9

图12：A股各风格SmartBetaETF历史规模占比 9

图13：A股各风格SmartBetaETF历史数量 10

图14：A股各风格SmartBeta产品规模（亿人民币） 10

图15：A股各风格SmartBeta产品数量 10

图16：沪深300、300成长、300价值与成长价值等权净值 11

图17：300成长、300价值、成长价值等权相对沪深300超额 11

图18：中证500、500成长、500价值与成长价值等权净值 12

图19：中证800、800成长、800价值与成长价值等权净值 12

图20：300、500、800、1000成长指数收盘价 13

图21：300、500、800、1000价格指数收盘价 13

图22：主动成长型基金与主动价值型基金规模 14

图23：主动成长型基金与主动价值型基金数量 14

图24：各宽基成长指数与主动成长型基金净值 15

图25：各宽基成长指数相对主动成长型基金超额收益 15

图26：各宽基价值指数与主动价值型基金净值 16

图2