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投资方案经济评价.pptVIP

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联合国工业发展组织和世界银行采用的收益率基准是筹资方案的资金成本或期望投资回报率。资金筹集费是在资金筹集过程中支付的各项费用,如手续费、律师费、担保费等。资金占用费是指占用资金支付的费用。如股票的股息、银行借款和债券的利息等。资金成本是指为筹集和使用资金而付出的代价,包括资金筹集费和资金占用费两部分。资金成本通常不用绝对金额表示,而用资金成本率表示。1资金成本率是企业资金占用费与实际筹集资金的比率。2它根据资金来源分为债务资金成本率和自有资金成本率。3由于债务成本的利息支出可以计入税前成本费用,可以起到抵税的作用,因此,综合资金成本率的公式为:4*管理学院刘明珠*Kw——综合资金成本率;I——债务资金年利息;T——所得税率;B——债务资金额;F——债务资金筹资费率;Wb——债务资金比率;D——自有资金期望年收益;P——自有资金额;WS——自有资金比率。影响ic的因素(iC取值的依据)①资金的成本(i1)1)现实成本2)机会成本②投资的风险:(i2)③通货膨胀(i3)ic=(1+i1)*(1+i2)*(1+i3)-1或ic≥i1+i2+i3参考顺序:1)查表2)用ic=(1+i1)*(1+i2)*(1+i3)-13)用ic=银行贷款利率+通货膨胀率+2~3%,4)用社会折现率。净现值率(NPVR)*管理学院刘明珠*指项目的净现值与总投资现值之比。即 该指标反映了项目的投资效率。在企业资金受限制的情况下对项目的优劣情况比较时非常有效。(3)净年值(NAV)1)含义:指通过资金等值计算将项目计算期内各年净现金流量分摊到每一年年末的等额年值。2)计算:NAV=NPV(A/P,ic,n)或NAV=NFV(A/F,ic,n)3)判别标准:当NAV?0时,项目可行;当NAV0时,项目不可行。注意:该指标对寿命期不同的项目进行比较时非常有效结论:通过NAV可以直接将NAV大的项目视为更优的项目例题*管理学院刘明珠*P4407-61新书P30022)计算IRR的理论公式:(4)内部收益率(IRR)*管理学院刘明珠*含义01内部收益率(InternalRateofReturn)是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率。02计算IRR的试算内插法*管理学院刘明珠*NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2-i1IRR-i1NPV1NPV1+|NPV2|IRR计算公式:使用插值法的2个重要条件:1)i1要对应NPV10,i2要对应VPV202)i2-i1≤5%,以避免过大的误差内部收益率计算示例*管理学院刘明珠*内部收益率(IRR)判别标准:IRR?ic时,项目可行;IRRic时,项目不可行。经济含义:在项目的整个寿命期内,折现率按IRR计算,始终存在着未能收回的投资,而在寿命结束的时候,投资恰好被完全收回。也就是说,IRR是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承受力。优点:全面考察了项目在整个计算期内的经济状况,并克服了NPV指标受主观因素影响的缺点。说明偿还能力或贷款利率达最大承受力缺点:有多解的情况问题:如果IRR有多个解内部收益率(IRR)非常规投资项目内部收益率的讨论:*管理学院刘明珠*logo内部收益率方程无解内部收益率方程有多个解常规与非常规项目例:012345判断-1002030204040常规-100470-720360470760非常规例题*管理学院刘明珠*书p449(P307)7-10管理学院刘明珠管理学院刘明珠管理学院刘明珠管理学院刘明珠第七讲投资方案经济效果评价*管理学院刘明珠*问题:为什么要对投资项目进行经济评价分析:1)是战略性活动,维持长远发展2)提高决策的科学性和准确性3)为决策提供数量化支撑决策方法:1

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