能源开采行业美国天然气空间与时间上或存在错配-天风证券.pdf

行业报告|行业专题研究

内容目录

1.美国本土存在天然气供需错配的情况3

1.1.Permian天然气产量增速快，已成供给主力3

1.2.Permian管道限制天然气流出，导致美国本土气价存在价差3

1.3.Permian管道建设逐步开展，国内气价间价差有望缩窄4

2.LNG码头投产延期：未来需求量有望受阻4

3.美国天然气供需情况5

3.1.美国天然气供给5

3.2.美国天然气需求6

3.2.1.美国国内天然气需求6

3.3.美国天然气库存情况6

3.4.TTF（欧洲天然气价格）-HH于2025年有望维持较大价差7

4.投资建议8

4.1.卫星化学——维持低成本扩张8

4.2.新奥股份（与公用事业联合覆盖）——长协锁定偏低的资源8

5.风险提示9

图表目录

图1：美国天然气产量（Bcf/d）3

图2：Waha与HH价格（美元/MMBTU）4

图3：美国天然气供给（左轴，Bcf/d）与增速（右轴，%）5

图4：美国天然气需求（左轴，Bcf/d）与增速（右轴，%）6

图5：2023~2026年，美国天然气供给-需求（Bcf/d）7

图6：美国天然气库存水平（Bcf）7

图7：欧盟天然气进口路线7

图8：2024年天然气价格走势8

表1：美国各个区块页岩气情况3

表2：Permian天然气管道情况4

表3：美国LNG码头建设情况5

表4：美国LNG增量情况（Bcf/d）5

表5：新奥股份长协情况9

表6：跟HH挂钩长协VS跟油价挂钩长协9

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