腾讯控股阅文IP与腾讯视频协同性增强，夯实竞争力.pdfVIP

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二、阅文：IP商业化拓维

阅文IP+新丽影视剧制作的输出持续增强，25年重点待播项目中，有20多部作品来自

于阅文IP的改编。阅文旗下的新丽传媒在电视剧和电影方面都有持续的优质产出，

24年的头部剧集包括《庆余年2》、《与凤行》和《玫瑰的故事》，电影则输出了《热

辣滚烫》。2025年待播剧集中，也有大量来自阅文IP改编的作品可能成为受欢迎的

剧集。目前，阅文通过调整组织架构，新丽的负责人负责整个阅文体系的影视事业

群；在团队方面，引入和培养了更多元的制作团队，布局电影、女频、警匪等垂直题

材，持续优化内容产出挂钩的激励制度。在影视化的路径打通后，未来，阅文IP和腾

讯动漫的协同性或进一步增强，加速IP的视觉化进程。

图3：阅文IP改编的电视剧（待播一览）

数据来源：阅文集团微信公众号、广发证券发展研究中心

衍生品业务逐步加速。近期，阅文开始加大推进IP衍生品，围绕热门IP，以卡牌为起

点，扩展衍生产品SKU品类和数量，在动漫和剧集热播期间，结合线上渠道，如直

播间带货、微信小程序等；以及开设在线下门店，提升用户感知和触达。

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图4：阅文旗下“阅谷咪”小程序商品界面

数据来源：阅谷咪小程序，广发证券发展研究中心

三、盈利预测和投资建议

我们维持此前对公司的盈利预测，24~25年收入预计达6579、7130亿元，同增

8.0%/8.4%，经调整归母净利预计为2218、2444亿元，同增45.0%、10.2%。