网易云音乐-市场前景及投资研究报告：年轻化音乐社区，商业化提速.pdfVIP

证券研究报告

数字媒体

2025年01月14日

网易云音乐（9899.HK）深度报告：年轻化

音乐社区，商业化全面提速

评级：买入(维持)

最近一年走势市场数据2025/01/14

当前价格（港元）113.00

53%网易云音乐恒生指数

52周价格区间（港元）81.50-144.70

39%总市值（百万港元）24,452.16

25%流通市值（百万港元）24,452.16

总股本（万股）21,639.08

11%

流通股本（万股）21,639.08

-3%日均成交额（百万港元）19.32

-17%近一月换手（%）2.68

2024/01/152024/04/142024/07/132024/10/112025/01/09

相对恒生指数表现相关报告

表现1M3M12M《云音乐（9899.HK）公司动态研究：已加入港股通，经营杠杆持续释放（买

入）*数字媒体*方博云，杨仁文》——2024-10-11

网易云音乐-10.7%-15.0%23.5%

恒生指数-5.5%-10.5%16.2%

2

核心提要

u在线音乐场景相对稳定，用户年轻化趋势显著，行业竞争格局稳定，长期空间广阔。据公司招股书，2023年中国在线音乐市场规模约320亿元，

yoy+33.1%，大幅增长。整个市场形成了一超（TME）、一强（网易云音乐）、多跟随的稳定竞争格局。（1）从用户角度来看，在线音乐使