2024白酒龙年十大预测：白酒产业小年、投资大年.docxVIP

证券研究报告

白酒产业小年、投资大年

——2024白酒龙年十大预测

2024年3月16日行业评级：看好

分析师杨骥

分析师张家祯分析师潘俊汝

邮箱yangji@

邮箱zhangjiazhen@邮箱panjunru@

电话电话电话证书编号S1230522030003

证书编号S1230523080001证书编号S1230524010001

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01白酒十大预测

预测1：逐渐消失的低档酒，快速增长的三四百价位

目录CONTENTS预测2：2024是白酒弱周期下加速分化年，头部7家确定+二线名酒蛰伏

目录

CONTENTS

预测6：2024飞天茅台批价中枢微降，但更有利于后续“逆周期提价”

预测7：2024年主流白酒批价有望迎上涨，五粮液批价或超预期

预测8：2024是整合产品线年，弱周期下放大优势比全面出击更重要预测9：2024是企业穿越周期的一年，终端战略为酒企突破的关键

预测10：2024是白酒产业小年，但或是投资大年和新一轮白酒牛市起点

02投资建议：白酒板块攻守兼备，重视年报季报超预期机会

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01白酒十大预测

4 1.1预测1：逐渐消失的低档酒，快速增长的三四百价位

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图：预计2025年高端酒收入占比较2020年将提升显著低端

图：预计2025年高端酒收入占比较2020年将提升显著

低端中高端次高端高端

100%90%80%70%60%50%

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

数据来源：WIND，浙商证券研究所

我们认为：白酒行业结构升级仍在持续，升级的驱动力有所变化，2024年价位表现具体体现为低档酒仍在下滑、300-400元次高端入门价位重新扩容、千元以上高端价位保持稳定。

1）白酒结构升级的驱动力和表现有所变化：由于白酒价格带较广，同时存在价位间的升级和各价位内部的升级。①在经济显著上行周期阶段，伴随企业效益向上和中产消费群体增多，次高端价位及高端价位呈快速扩容态势；②在外部环境相对承压阶段，由于白酒的精神消费属性，且伴随一线人口回流，二三线城市的白酒大众消费仍在升级，因此百元以下低档酒向100-300元中高端价位升级、中高端价位向300-400元高端入门价位升级仍在继续，千元以上价位由于刚需属性仍保持稳定。

2）中长期看市场规模仍向次高端和高端集中：我们预计2020-2025年白酒行业规模CAGR约为4.37%，其中

2020年收入占比（%）

2020年收入占比（%）2025E年收入占比（%）

3）酒企毛利率仍在提升：伴随产品结构升级，主要酒企毛利率仍呈上升趋势。

表：预计2020-2025年白酒行业规模CAGR约为4.37%

价位带

分类

2020年市场规模

（亿元）

收入占比（%）

2020年白酒量

（万吨）

2025E年市场规模

（亿元）

收入占比（%）

2025E年白酒总量

（万吨）

收入CAGR

（%）

800元以上

高端

1500

26%

6.8

3000

42%

9.4

14.87%

300-800元

次高端

742

13%

10.6

1500

21%

15.0

15.12%

100-300元

中高端

1560

27%

48.8

1624

22%

47.8

0.80%

0-100元

低端

2034

35%

674.5

1104

15%

409.0

-11.50%

合计

5836

740.7

7228

481.1

4.37%

数据来源：WIND等，浙商证券研究所