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第五章筹资管理（下）

本章考情分析

本章属于重点章。本章近3年平均分值为14分，既涉及客观题，也涉及计算分析题和

综合题。

2013年考试重点掌握：

（1）可转换债券和认股权证筹资；

（2）需要量预测的销售百分比法和习性预测法；

（3）影响资本成本的因素、个别资本成本和平均资本成本的计算；

（4）经营杠杆、财务杠杆和总杠杆的计算及其决策；

（5）影响资本结构的因素和资本结构优化的三种方法。

考点一：可转换债券（掌握）

可转换债券是一种混合型，是公司普通债券与的组合体。可转换债券的持

有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普

通股。

(一)可转换债券的基本要素

可转换债券的基本要素是指构成可转换债券基本特征的必要因素，它们代表了可转换债

券与一般债券的区别。

1.标的

可转换债券转换的标的物，就是可转换成的公司。标的一般是公司自

己的普通，不过也可以是其他公司的，如该公司的上市子公司的。

2.票面利率

可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款

利率。我国《可转换公司债券管理办法暂行规定》规定，可转换公司债券的利率不超过银行

同期存款利率水平，而普通公司债券利率一般都高于银行同期存款利率水平。

3.转换价格

转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价格，即将可转换债券

转换为普通股的每股价格。我国《可转换公司债券管理暂行办定，上市公司可转

换公司债券，以前1个月的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价格。

4.转换比率

转换比率是指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股的数量。在债

券面值和转换价格确定的前提下，转换比率为债券面值与转换价格之商。

5.转换期

转换期指的是可转换债券持有人能够行使转换权的有效期限。由于转换价格高于公司发

债时股价，投资者一般不会在后立即行使转换权。

6．赎回条款

赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定，赎回一般发生在

公司价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。

设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款，

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同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受

的损失。

7．回售条款

回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。

回售一般发生在公司价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。

回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。

（二）可转换债券的条件

1.最近3年连续，且最近3年净资产收益率平均在10%以上；属于能源、原材料、

基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%。

2.可转换债券后，公司资产负债率不高于70%。

3.累计债券余额不超过公司净资产额的40%。

4.上市公司可转换债券，还应当符合关于公开的条件。

分离的可转换公司债券，除符合公开