《电子银行学》课件第8章.ppt

图8-31收支两条线模式结构图表8-2成本效益分析——直接效益表8-3成本效益分析——直接收益8.6债券理财模式分析及案例8.6.1存款替代型债券理财模式1.业务模式特征描述客户通过银行债券结算代理业务购买债券，并与客户自身的资金沉淀时间相匹配，获得投资该债券的收益。客户通过该产品获得比相同期限的定期存款更高的收益，但在提前变现债券时需要承担一定的价格风险。2.适用对象适用于具有稳定资金沉淀量，欲获取较高资金收益的客户。3.案例分析某公司于2003年7月拥有定期存款1亿元，如果将该笔资金通过银行债券结算代理业务购入03国开09债券，2004年7月11日到期，年收益率为2.41%（依据2003年7月31日银行间债券市场交易行情）。每年可实现债券投资收益为：10000×2.41%=241万元扣除交易手续费（银行代中央国债登记结算公司收取）150元以及债券代理佣金：10000×0.03‰=0.3万元每年净债券收益为241-0.015-0.3=240.685万元与一年期定期存款相比多收益240.685-198=42.685万元（注：在上述投资模式中，投资者将债券持有到期不承担任何利率风险）。8.6.2存款替代型债券理财模式1.业务模式特征描述客户续做该产品可以获得与某债券挂钩的高于相同期限定期存款的收益率，而且无需承担债券投资风险。客户续做该产品应按照协议时间执行，提前终止将只能获得较低收益。2.适用对象金融机构，资金量大，期限短，不用承担债券投资风险的客户。3.案例分析某财务公司有资金1亿元，向银行续做该产品协议期限为1年，协议利率双方商定为2.46%（依据2003年8月25日银行间债券市场交易行情）。每年可实现收益为：10000×2.46%=246万元。8.6.3流动保证型债券理财模式1.模式业务特征客户以约定的收益率从银行购买一支债券，持有到期并获得高于同期存款的收益，如客户在债券到期前需要资金，可以向银行申请以该债券作抵押进行债券回购融资。2.适用对象现金流量大，且未来现金支出难以预测的客户。(8)对所管理的账户进行现金库存最大化的压缩，达到现金及时存入银行。利用网上银行代报销功能，直接将资金转入报销账户，减少现金流量，使得资金可有效使用。用Miller－orr模型对现金流入和现金流出量在每日随机波动情况下确定目标现金余额，其基本企业的现金余额在上、下限之间随机波动，在现金余额处于H（现金控制上限）和L（现金控制下限）之间时，发生现金交易。当现金余额升到H时，比如说到点X，如企业购入H－Z单位（元）的有价证券，此时现金余额降到Z。依此类推，当现金余额降到L时，比如说到点Y（下限），有可能企业售出Z-L单位（元）的有价证券，使现金余额回升到Z。这个实例说明现金余额在上、下限之间随机波动，最后回到Z。管理人员对下限L的设置取决于企业对现金短缺风险的承受能力。给定企业设定的L，Miller－orr模型就可以解出目标现金余额Z和上限H。现金持有策略(Z,H)的期望总成本等于期望交易成本与期望机会成本之和。模型确定的期望总成本最小值Z（现金返回点）和H值（上限）为其中，ρ表示现金流量的方差，*为最优表示，平均现金余额为(4Z-L)/3。(9)利用资金的浮游量，打时间差，在网上银行进行国债回购、债券买卖、基金购买、股票认购、外汇买卖、纸黄金买卖等理财管理。2.投资最佳计算在N个时间周期内用于投资的总资金为D，每个周期出现投资机会的概率为p。如果有投资机会，投资者就得决定从剩余资金中拿出部分资金用于投资，设投入资金为y，则在N个周期结束时获得报酬R(y)。假定已用于投资的资金以及因投资获得的报酬都不能再用于后续周期的投资。现在要决定在每次机会出现时投资多少资金使因投资获得的期望总报酬达到最大。假定R(y)为非降凹函数，R(0)=0，用Vn(A)表示投资者用于投资的剩余资金为A元，还有n个周期且投资机会出现时所能获得的最大期望总报酬，则Vn满足如下最优方程：(8-51)其中，(8-52)上式表示在如下条件下的最大期望总报酬：假设用于投资的剩余资金为A，还有m个周期，不知道目前是否有投资机会。显然,(8-53)从最优方程(8-51)中得到最优策略，要证明对于给定的n与A，有y取到其中的最大值。命题8.1对任一A，Vn(A)为A的凹函数。证明：对n用归纳法。n=1时，因为R(y)为非降凹函数，所以 为凹函数。归纳假设对Kn，V