【债券月报】1月流动性月报：跨春节流动性如何安排？-250107.pdfVIP

证券研究报告债券月报2025年1月7日

【债券月报】

跨春节流动性如何安排？

——1月流动性月报

❖跨春节流动性如何安排？华创证券研究所

历史跨节：2019年以来，央行主要以降准及14D逆回购进行跨春节支持。

资金表现：时点上看，春节前两周资金价格多会进入季节性收紧窗口，节后多证券分析师：周冠南

迎来边际宽松。幅度上看，春节前后两周DR007:15DMA的波动区间多在20bp电话：010

内，若有降准对冲，资金波动区间或收窄至10bp。邮箱：zhouguannan@hcyj

需要多少流动性支持？参考2022年、2024年平稳跨节的情况，央行流动性投执业编号：S0360517090002

放在2万亿附近，考虑2024年12月中长期基础货币增量0.55万亿（买断式证券分析师：宋琦

逆回购+国债买卖-MLF）仍将覆盖春节，所需的流动性或至少在1.5万亿以上。

电话：010-63214665

关注央行不同安排下资金的“量价变化”。一是，降准方式对冲，对于资金预

邮箱：songqi@hcyj

期最有利，但从降准后市场表现来看，年初政府债券供给前置叠加春节取现压

执业编号：S0360523080002

力资金缺口或在1万亿附近，0.5个百分点的降准或也较难期待资金宽松窗口

的明显打开，主要起到平抑跨年波动的效果。二是，不降准，仅通过买断式逆

回购及国债买卖加码支持，1月MLF若延续大幅回收，需关注置换MLF后的相关研究报告

增量投放情况。三是，仅以14D逆回购进行对冲，则投放规模及节奏是重点，《【华创固收】化债组合拳落地，利好弱资质城投

不排除资金预期收敛的情况。——信用周报20241111》

2024-11-11

❖12月资金面和流动性回顾：收益率低位，资金体感不松《【华创固收】人大常委会落幕，债市着眼何处？

——债券周报20241110》

资金价格运行方面，12月收益率下行至低位后，资金体感不松，DR价格中枢

2024-11-11

走高；降准虽落空，但央行以买断式逆回购积极对冲，跨年资金总体平稳，DR《【华创固收】存单周报（1104-1110）：分层修复，

体系资金价格向上收敛，DR007月均值与OMO的价差较上月继续走高至21bp存单定价下行》

附近，达19年以来最高水平。2024-11-10

《【华创固收】政策博弈下正股普涨，强赎集中触

流动性水平方面，12月基础货币全月或增加5587亿元附近，其中政