布鲁可-市场前景及投资研究报告：拼搭玩具龙头，IP赋能成长.pdf

股

票[Table_Date]

股票研究/2025.01.14

研

究拼搭玩具龙头，IP赋能成长布鲁可(0325)

[Table_Industry]

耐用消费品

——布鲁可首次覆盖报告[Table_Invest]

评级：增持

[Table_CurPrice]85.00

当前价格(港元)：

[Table_Market]

海交易数据

外52周内股价区间（港元）85.00-85.00

公本报告导读：当前股本（百万股）245

司公司是角色类拼搭玩具行业龙头，受益于强IP资源、强产品力、强渠道力，业务规当前市值（百万港元）20,833

模有望不断扩张，成长空间广阔。

（

中投资要点：

[Table_Summary]52周内股价走势图

国投资建议：首次覆盖给予“增持”评级。预计2024-2026年公司归母净

香利润分别为0.59/8.08/12.23亿元，经调整净利润分别为5.90/9.08/13.23布鲁可恒生指数

港亿元，同比+710%/+54%/+46%，首次覆盖给予“增持”评级。120%

）拼搭玩具龙头，收入规模持续高增。布鲁可是拼搭角色类玩具行业领军100%

80%

企业，旗下业务主要包括积木玩具及拼搭类玩具的研发、生产和销售。

当前拼搭角色类玩具贡献收入超过八成，2021-2023年公司营业收入由60%

3.30亿元快速提升至8.77亿元，CAGR为63%，2024H1同比高增238%40%

至10.46亿元；同时盈利持续改善，2021-2024H1毛利率由37.4%稳步20%

提升至52.9%，2023年经调整净利率由负转正，2024H1达到27.9%。0%