紫金矿业-市场前景及投资研究报告-有色核心资产，迈向世界一流.pdf

证券研究报告|首次覆盖报告

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20250116

年月日

紫金矿业（601899.SH）

具备阿尔法的有色核心资产，稳步迈向世界一流

逆周期并购世界级核心资产，稳步增产凸显公司强阿尔法：1）核心领导买入（首次）

层为公司注入逆周期并购基因，资源储备大幅提升，铜、金、锌、锂资源股票信息

量位居全球矿企前十；2）核心铜金品种世界级矿业项目接续投产，矿产品

产量大幅增长，核心资产如卡库拉、佩吉、巨龙等项目产量持续释放，在行业有色金属

01月15日收盘价（元）15.78

世界级核心资产支撑下公司强阿尔法属性逐步凸显，矿业巨头未来成长可

期；3）依托主业下延绿电新材料业务，补齐公司能源金属品种板块。总市值（百万元）419,399.09

全球布局优质铜矿，依托世界级资源实现公司稳步成长。1）卡莫阿-卡库总股本（百万股）26,577.89

拉世界级铜矿资源量约4266万吨@2.52%，2024H1实现铜产量8.36万其中自由流通股（%）99.88

吨（益产产量）（，三期采选工程于2024年5月投产，达产后合计矿产铜产30日日均成交量（百万股）163.72

能将达60万吨量级，跻身全球第四大铜矿山。2）佩吉铜金矿上下部矿带股价走势

合计铜资源量1969万吨，金443吨。其中上矿带铜品位高达2.43%，

2024H1实现铜产量9万吨；下矿带拟采用自然崩落法，计划2025年内紫金矿业沪深300

70%

完成佩吉铜金矿上下矿带、博尔铜矿综合体改扩建工程，总体年产能达30

万吨。3）控股巨龙铜矿含铜资源量1927万吨@0.31%，2024H1实现铜54%

产量4.05万吨（益产）（。一期15万吨/日改扩建工程正在推进，二期改扩38%

建工程计划2025年底建成投产，一二期联合年总矿产铜将达30-35万吨。22%

密集布局金矿项目，凸显“铜+金”核心品种的强阿尔法属性。公司收购

6%

萨瓦亚尔顿金矿、山东海域金矿、Rosebel金矿、参股招金矿业，显著提

升金板块益重，为矿产金增产打下坚实资源基础，增产可期。1）山东海域-10%

2024-012024-052024-092025-01

金矿（44%益产）为国内首个海上发现金矿，金资源量562吨@4.18g/t，

预计达产后年产金15-20吨。2）Rosebel金矿（95%）金资源量超200

吨，并表后可快速贡献利润