投资收益与风险(IV).ppt

3.1主宰法则2投资者的选择第三节投资收益与风险的匹配第五章收益与风险第一节投资收益第二节投资风险第三节投资收益与风险的匹配第四节货币的时间价值第一节投资收益1.1投资收益的内涵1.2投资收益的测度一般的理解：基于投资所形成的资产而获取的回报，这个回报可以表现为能用货币价值尺度衡量的收入形态，也可以表现为不能用货币价值尺度衡量的收益形态。广义的定义：投资所带来的社会福利或效用的增加1.1投资收益的内涵一种比较简单的测度：单位时间内的相对值——收益率甲人于一年以前以每股￥10的价格买入A公司股票200股，一年以后以每股￥10.8的价格卖掉(期间没有分洪)，则甲的绝对收益额为￥160，相对收益率为8%。乙人则在同一时期投资于B公司股票，买入价￥8，买入数量300股，卖出价为￥8.6，则乙的绝对收益为￥180，相对收益率为7.5%。投资者在期初为购买证券而投入一定的货币资金，期末所获得的财富价值超过所投入的货币价值，这个增值额就是投者的收益。收益率=（期末财富价值-期初财富价值）/期初财富价值1.2投资收益的测度名义收益是指投资者投入一定的货币资金所获得的货币增值额。持有或转让某种股票或债券所获得的各种货币收入总和扣除预先投入的货币额即为该证券投资的名义收益。01实际收益是投资者投入一定的货币资金所获得的实际的价值增值额。02实际收益=名义收益-通货膨胀率03名义收益与实际收益处理风险的方法05风险对投资决策的影响04风险的种类03风险的度量02投资风险的界定01第二节投资风险生活中对风险的理解经济学上的风险含义发生损失的可能性未来的结果不确定2.1投资风险的界定2.2风险的度量要对风险进行定量的描述，必须知道某一行为的所有可能结果以及每一结果发生的可能性概率：某种结果发生的可能性，它依赖于不确定性事件本身的性质和人们的主观判断客观概率：以往类似事件发生的频率，海啸主观概率：依据个人的经验、知识和直觉做出主观性的判断期望值：对不确定事件的所有结果的加权平均，权数是每种结果发生的概率，它反映总体趋势(或平均结果)E=P1R1+P2R2+P3R3+P4R4+....方差：实际值对平均结果的偏离程度var=P1(R1-E)2+P2(R2-E)2+P3(R3-E)2+P4(R4-E)2+....标准差σ=[P1(R1-E)2+P2(R2-E)2+P3(R3-E)2+P4(R4-E)2+....]1/2外生风险06内生风险05根据产生来源04非系统性风险03系统性风险02根据影响程度的分类012.3风险的种类引起所有投资的收益发生变动的风险，单个投资者无可避免，故又称不可分散风险。虽然不可分散风险影响所有的投资者，但是不同的投资受到影响的程度不同。自然风险利率风险购买力风险政治风险汇率风险2.3.1.1系统性风险仅仅影响单个或者少数投资收益发生变动的风险，由于这类风险仅影响单个或者少数投资者，投资者可以通过多样化来分散风险，因此这类风险又称为可分散风险经营风险：判断错误导致失败财务风险违约风险道德风险部门风险（？）2.3.1.2非系统性风险经营风险：经营管理不善C部分非系统性风险来源于投资者自身B财务风险D投资者内部因素产生的风险，由于内生风险来源于投资者自身，因此可以通过投资者自身行为的调整来降低风险。A道德风险E2.3.2.1内生风险投资者外部因素产生的风险，投资者无法改变1系统风险是外生风险2部分非系统风险也是外生风险3信用风险4经营风险5经营者的判断出错，而错误的原因是由于技术的变化，或者消费者消费习惯的变化6竞争风险：波音与空中客车72.3.2.2外生风险对投资者风险偏好的合理假设投资者的风险偏好2.4风险对投资决策的影响风险规避风险中性风险爱好2.4.1投资者的风险偏好风险规避EU(?)W1Wce?W2WABFCχUU(W2)U(W1)风险中性EU(?)W1?W2WABCUU(W1)U(W2)风险爱好W1?W2WEU(?)ABFCUU(W1)U(W2)U(?)2.4.2对投资者风险偏好的合理假设在生