华峰测控测试设备龙头，8600有望打开新增长曲线.docx

图表索引

图1：公司业务与产品发展历程 5

图2：公司股权结构（截止2025.01） 6

图3：近年公司营业总收入与同比增速 7

图4：近年公司归母净利润与同比增速 7

图5：公司分产品营收占比变化情况 7

图6：近年公司毛利率和净利率变化情况 8

图7：近年公司分业务毛利率情况 8

图8：近年公司各项费用率变化情况 8

图9：近年公司研发费用及增速情况（亿元） 8

图10：全球半导体行业销售额及增速（亿美元） 9

图11：全球半导体设备市场规模及中国份额占比情况（亿美元） 10

图12：测试机贯穿半导体制造业三大环节 10

图13：集成电路生产及测试具体流程 11

图14：全球半导体测试设备市场规模及增速（亿美元） 11

图15：中国半导体测试设备市场规模及增速（亿美元） 11

图16：测试设备细分价值量占比（2023年） 12

图17：全球半导体测试机竞争格局（2021年） 12

图18：中国半导体测试机竞争格局（2021年） 12

图19：数字集成电路测试系统发展趋势 15

图20：晶圆测试需求放大后的测试流程 15

图21：测试设备细分价值量占比（2022年） 16

图22：全球SiC6英寸晶圆片出货量（万片） 17

图23：Si、SiC、GaN器件市场份额变化预测 17

表1：公司主要产品简介 5

表2：公司产品与国外内竞品对比 13

表3：不同半导体材料部分参数对比 16

表4：华峰测控分业务收入和毛利预测 18

表5：华峰测控可比公司PE估值情况（市值统计截止2025.1.6收盘） 20

一、华峰测控：国内半导体测试设备龙头

（一）深耕行业三十余载，成就国内半导体测试设备龙头

北京华峰测控技术股份有限公司成立于1993年，是国内最早进入半导体测试设备行业的企业之一，已在行业深耕近三十年，始终聚焦于模拟和混合信号测试设备领域。华峰测控凭借产品的高性能、易操作和服务优势等特点，在模拟及数模混合测试设备领域多次打破了国外厂商的垄断地位，在营收和品牌优势方面均已达到了国内领先水平，不但在中国境内实现批量销售，产品还外销至中国台湾、美国、欧洲、韩国、日本及东南亚等境外半导体产业发达地区。

根据公司24年中报，截至报告期末，华峰测控产品全球累计装机量突破7000台，目前已经成为国内前三大半导体封测厂商模拟测试领域的主力测试平台供应商，拥有着上百家集成电路设计企业客户资源，同时也与超过三百家以上的集成电路设计企业保持着紧密的业务合作关系。参考公司的招股说明书，公司的主要发展阶段如下：

技术初创阶段（1993年—2004年）：公司成立于1993年，是国内最早研发、生产和销售半导体测试系统的企业之一。公司历时数年完成了STS2000平台企业标准，

并在此平台上开发了STS2000系列产品，覆盖模拟、数字、继电器、分立器件等类别的测试需求。STS2000系列产品主要为单工位测试，主要客户为科研院所及高校，在满足客户测试需求的同时，实现中文界面及图形化编程界面的软件功能，极大地提高了客户使用的易用性。

技术积累阶段（2005年—2010年）：在此阶段，公司研发了针对模拟及电源管理类集成电路的STS8107测试系统，应用于半导体产业链上的三大环节，包括了集

成电路设计、晶圆制造及封装测试。STS8107测试系统在保证测试稳定性和可靠性的前提下，实现了4工位并测，并支持乒乓工作模式，显著提升了测试效率，进一步降低了客户测试成本。

2008年，公司成功开发了满足集成电路测试行业需求的新一代STS8200平台，并推出主力机型STS8200共地源测试系统；2009年突破了全浮动技术，并于当年推出了国内企业最早量产的32工位全浮动的MOSFET晶圆测试系统STS8202，率先得到了中国台湾和美国客户的认可和使用，并取得了广泛的装机。

快速发展阶段（2011年—2018年）：公司推出STS8200，是国内率先实现规模量产的浮动源测试系统，浮动源相比于共地源有高精度、高灵活性等显著特点。凭借技术优势和稳定性能，STS8200系列测试系统装机量自2011年以来快速增长，产

品不但在中国境内批量销售，还外销至美国、韩国、日本、中国台湾、东南亚等境外的国家或地区。2014年，公司推出了“CROSS”技术平台，可在同一个测试技术平台上通过更换不同的测试模块实现了模拟、混合、分立器件、MOSFET等多类别的测试，提高了平台延展性，避免了客户的重复投资，便利了客户测试工程师的持续使用，节省了客户的维护费用，从而增强了客户使用公司产品的粘性。

4、全新发展期（2018—至今）：公司继续加大研发投入，于2018年成功开发了下一代的STS