英派斯-市场前景及投资研究报告：健身器材龙头，产能多元成长.pdfVIP

健身器材龙头，产能扩张、多元成长

[Table_CoverStock]

—英派斯(002899)公司首次覆盖报告

[Table_ReportDate]

2025年01月16日

[Table_CoverAuthor]

[Table_Title]

证券研究报告健身器材龙头，产能扩张、多元成长

公司研究[Table_ReportDate]2025年01月16日

[Table_ReportType]报告内容摘要:

公司首次覆盖报告

健身器材龙头，增长重回快车道。公司专注于健身器材全品类开发、制造、销

[Table_Summary]

[Table_StockAndRank]售及品牌化运营，为PRECOR、BH等国际知名健身器材品牌代工，自主品牌

英派斯(002899)

Impulse已成功打入欧洲、亚太等多个国际市场。伴随疫后下游需求复苏以及公

投资评级买入司加速产品渠道扩张，2024Q1-3收入/利润同比+36.1%/+20.2%，增长重回

快车道。

上次评级

全球健身市场稳步扩容，我国渗透率有望提升。2016-2019年全球健身器材市

场规模从105亿元增长至117亿元（CAGR为3.7%），其中有氧健身器材/无氧

英派斯沪深300

[Table_Chart]

力量器材/其他器材CAGR分别为3.9%/3.6%/2.5%。2020年行业短暂承压，

100%2021-2023年全球头部品牌乔山健身器材收入CAGR达15%。此外，疫后全球

50%民众健身意识增强、行业增长有望提速，根据预测，2021-2028年全球

0%市场规模CAGR预计达5%。欧美健身氛围浓厚，为全球主要消费市场；2021

-50%年我国健身会员渗透率仅为3%，但近年来政策利好频出，未来有望持续扩容。

-100%

24/0124/0524/09海外格局集中，中国供应链深度绑定。国际老牌品牌占据全球市场主要份额，

我国企业主要以代工方式向欧美市场出口。尽管全球贸易摩擦加剧，中国供应

资料：聚源，信达证券研发中心链份额稳居高位，2023年美国/欧盟健身器材进口国别中中国大陆占比分别为

68%/75%，较2018年分别-1.9/+3.2pct，海外品牌商对国内依赖度较强。全

球消费降级下中国企业有望凭成本优势持续抢占份额。

[Table_BaseData]

公司主要数据

收盘价（元）22.70代工品牌双轮驱动，产能扩张、多元成长。1）代工：受益于公司研发产品

52周内股价波动区间24.27-8.89优势，公司与多位主要客户合作模式逐步由OEM向ODM转变。2024H1