普洛药业原料药基业长青，制剂协同共进，小分子CDMO积厚聚势.docx

内容目录

深耕制药三十年，原料药、CDMO、制剂持续驱动成长 5

横纵推进多维布局，深耕三十年积厚成势 5

股权结构稳定，三大事业部权责划分清晰 6

业绩持续攀升新高，盈利能力保持优质水准 7

三大业务板块协同发展，持续释放价值增长新动能 9

原料药业务：“做精原料”，核心支柱稳固，多元化布局持续增长 12

抗生素：以头孢为核心，产业链完善，具备成本与规模优势 13

氟苯尼考：供需共振，拐点将至，有望迎来新一轮发展机遇 14

神经、心血管产品蓄势待发，增长可期 16

新品种持续获批放量，专利悬崖释放仿制药需求 17

进军医美及化妆品原料，聚焦高潜赛道中上游 20

CDMO业务：剑指全球领先小分子CDMO，打造新增长极 21

全球CDMO行业进入调整期，公司M端切入优势凸显 21

研发实力不断增强为高质量发展赋能，产能优势奠定核心竞争力 22

客户资源优质，项目储备持续攀升，产业链后移转型 22

制剂业务：加快推进“多品种”，发挥原料药+制剂一体化优势 25

产品矩阵不断拓宽，一体化战略深入推进 25

国内市场深耕细作，集采竞争力稳步提升 27

新品研发持续推进，加速节点即将到来 27

盈利预测与估值 29

收入拆分及关键假设 29

可比公司估值分析 31

风险提示 32

图表目录

图表1：公司发展历程 5

图表2：普洛药业2030发展战略 6

图表3：公司股权结构（截至2024Q3） 7

图表4：2004-2024Q1-3公司营业收入、归母净利润及增速 8

图表5：2018-2024Q1-3公司毛利率、净利率、期间费用率 8

图表6：2004-2024H1公司收入构成 9

图表7：2004-2024H1公司各业务营收占比 10

图表8：2004-2024H1总毛利率及各业务毛利率 10

图表9：2004-2024H1公司各业务毛利 11

图表10：2004-2024H1公司各业务毛利占比 11

图表11：2004-2024Q1-3公司原料药业务收入及占比、增速 12

图表12：2023年中国原料药市场份额 12

图表13：全球头孢菌素市场规模预计 13

图表14：2019-2024.11头孢克肟、头孢克洛、头孢拉啶（右轴）价格走势 13

图表15：头孢菌素品种分类 13

图表16：抗生素行业产业链 14

图表17：公司抗生素产品 14

图表18：氟苯尼考产能情况 15

图表19：中国能繁母猪存栏（右轴）以及生猪出栏情况 15

图表20：中国生鸡养殖利润（当期盈利） 15

图表21：2021-2024年氟苯尼考价格走势 16

图表22：2024-2030年中国中枢神经系统市场规模（亿元） 16

图表23：2017-2030年中国心血管药物市场规模增速 16

图表24：公司神经、心血管产品 17

表25：公 原料药国内获批情况（I：登记待获批；A：获批） 17

表26：专利悬崖示意 19

表27：即将到期的悬崖药物（2023年销售额前三十） 19

表28：热门医美原料汇总 20

表29：2020-2024Q1-3公 CDMO业务收入及占比、增 21

表30：研发实力与新建产能 22

表31：2020-2024Q1-3公 CDMO报价项目、进行中项目（个）及增 23

表32：2020-2024Q1-3公 研发阶段项目（个）及商业化项目构成 24

表33：2004-2024Q1-3公 制剂业务收入及占比、增 25

表34：公 制剂产品 26

表35：公 集采优势品种 27

表36：2024年公 制剂注册申请受理品种（截至2024年12月20日） 28

表37：普洛药业营收预测 30

表38：2021-2026E公 期间费用率及预测 31

表39：可比公 估值分析表 31

深耕制药三十年，原料药、CDMO、制剂持续驱动成长

横纵推进多维布局，深耕三十年积厚成势

图表1：公司发展历程

全产业链布局持续深化，综合实力稳步提升。作为横店集团医药产业的产融结合平台，普洛药业自1989年创立以来走过了三十余年的发展历程。公司于1997年在深交所主板上市，从原料药中间体业务起步，逐步拓宽产业链布局，延伸至制剂、CDMO等领域，

打造了原料药、CDMO、药品、医美等全面的产业布局。目前公司总部位于浙江横店，拥有员工7000余名，旗下7家原料药工厂（5家化学合成，2家生物发酵）及2家制剂工厂，在横店本部、上海浦东和美国波士顿均设有CD