海外政策从“黑天鹅”到“新常态”，被忽略的部分经济体内部挑战.docx

索引

索引

内容目录

一、2024年：此起彼伏的“黑天鹅”事件，被忽略的部分国家内部挑战 4

除地缘政治外，也需要关注的部分国家内部挑战 4

韩国：40多年来首次军事戒严，内外交困前路不明 4

韩国政局的最近变动 4

韩国“黑天鹅”事件的核心原因 6

特朗普2.0时期，韩国未来走向 9

德国：“红绿灯”联盟突然解体，右翼力量不断崛起 13

德国政坛近期变动 13

德国黑天鹅事件的核心原因 13

对未来的影响预测 17

法国：一年内三易总理，左右翼力量均明显增强 18

2024年的法国政局：分裂议会与政府倒台 18

法国政局动荡的原因：财政压力与极右翼的崛起 19

特朗普2.0对于法国的潜在冲击影响 21

日本：罕见的朝小野大格局，央行转向掣肘 22

野大朝小的政治格局再度出现，日央行转向艰难 22

日本风险事件的背后 23

特朗普2.0时期，日本未来走向 27

二、黑天鹅频发背后的原因？ 31

三、未来前瞻：“黑天鹅”会变成“新常态”吗？ 32

四、风险提示 32

图表目录

图1：韩国冲突事件一览 5

图2：朝鲜军方采取行动“永久关闭并封锁与韩国的南部边境” 5

图3：近年来韩国政府赤字显著增多 6

图4：2011年以来韩国债务持续上涨，债务率近年攀升 6

图5：朝小野大”是韩国民主化转型后政坛常态 7

图6：2024年韩国议会选举后国会席位分布情况（席） 7

图7：朝俄双方首脑举行会晤 9

图8：执政党抗议国会通过韩德洙代理总统弹劾 10

图9：出口仍是韩国经济的重要支柱 11

图10：2010年后各国家地区占韩国出口额占比变化 11

图11：美国仍是韩国主要的出口国之一（截至24年9月） 11

图12：2023年韩国各主要产业出口额占比 11

图13：2024年一季度韩国对美出口以机电产品和运输设备为主 11

图14：韩国政府债务水平仍相对较低（%） 12

图15：2024年12月德国联邦议院的信任投票结果 13

图16：德国工业用电成本大幅飙升 14

图17：德国制造业优势大幅下滑 14

图18：德国财政支出维持高位 15

图19：近年德国政府收入 16

图20：近年德国移民人数（人） 16

图21：各民调机构对党派支持率的估计 17

图22：2024法国历任总理 19

图23：法国“黄背心运动“示威游行 20

图24：近年法国GDP增速放缓而财政支出持续提升 21

图25：自民党-公民党联盟本轮选举席位大幅下降（位） 22

图26：24年日元汇率进一步贬值 23

图27：自民党长期处于一党独大地位 24

图28：自民党两次下野前日本经济出现较大冲击 24

图29：日本春斗薪资涨幅和通胀水平 25

图30：日本通胀水平偏于稳定 26

图31：日本YCC政策框架下的10年期日债收益率 26

图32：近年日本出口对GDP贡献下降 28

图33：美国是24年日本最大出口国（截至9月） 28

图34：日本对美主要出口商品占比（2023年） 28

图35：俄罗斯通过西部利亚管道向日本输送天然气 29

图36：俄罗斯是日本的主要天然气供应渠道之一 29

图37：日本通胀主要源于能源价格（%） 30

图38：日本央行持有国内债券占比达50% 30

表1：国民力量党党首变化情况 8

表2：法国近年政府财政情况 19

表3：特朗普2.0政策对美日等国经济影响 27

一、2024年：此起彼伏的“黑天鹅”事件，被忽略的部分

国家内部挑战

除地缘政治外，也需要关注的部分国家内部挑战

近年来，全球黑天鹅事件不断发生，尤其在2024年全球地缘政治发生了众多令人瞩目且超预期的事件。这些事件不仅深刻影响了相关国家和地区的政治格局，也对全球政治经济秩序产生了深远的影响。在地缘冲突方面，除俄乌冲突仍在持续之外，中东地区也接连爆发战争，从以色列与哈马斯冲突到以色列与黎巴嫩真主党冲突，再到叙利亚巴沙尔政府的倒台，中东的政治格局发生了翻天覆地的变化。这一系列事件吸引了全球投资者的持续关注。

但我们认为除了地缘冲突之外，不同国家和地区的内部挑战同样重要。在风云诡谲的2024年，地缘政治与国内政治政党事件之间编织着一张错综复杂的网络，彼此间紧密联系，相互影响。地缘政治的剧烈动荡，如同多米诺骨牌般，往往引发国内政治政党的连锁反应，而国内政治政党事件的发展态势，亦会反过来深刻影响地缘政治的格局演变。然而，值得注意的是，尽管地缘冲突往往更容易引发投资者广泛关注，但国内政治风险对对应国家及其周边国家的资产价格的影响