食品饮料行业2025年投资策略分析报告：白酒基本面承压，大众品优选个股.pdf

食品饮料行业2025年投资策略

白酒基本面依然承压，大众品优选个股

2025年1月

核心观点

白酒：中长期配置价值凸显：目前看，高端和次高端白酒受经济影响，呈现不同的压力，普飞批价从24年春节2700

元左右下降至当前2200元左右，6月下旬后逐步企稳；地产酒，相对比较刚性，批价略有下降；次高端，商务影响

较大，导致销量不及预期，静待消费好转；重点推荐高端和部分地产酒。从中长期看配置价值凸显：白酒自身的行

业属性并未发生大的变化，名酒市占率提升逻辑依然成立；白酒升级只是短期受到影响，中长期升级的趋势并未发

生变化；中长期看白酒主力饮酒人群相对稳健；深度调整后，白酒龙头25年估值13-20倍，已处于历史低位。

啤酒：即使在消费升级趋势放缓的当下，产品结构持续升级仍为行业高端化提供充足动能；24Q1受同期高基数影响，

行业整体销量承压明显，Q2及Q3受需求复苏较弱及雨涝天气频繁影响，整体行业量增存在压力。从销量基数上看，

25年低基数效应将贯彻全年，且市场同样存在对啤酒行业的低预期；尤其是全国性龙头有望充分受益于此。从大环

境方面来看，随着25年经济刺激政策持续加码，整体餐饮消费有望持续回暖，啤酒作为餐饮强相关行业有望实现良

好恢复。推荐青岛啤酒（600600）、燕京啤酒（007291）。

乳制品：乳制品需求偏弱，伊利主动调整渠道、控制出货节奏；原奶价格下降，利好乳企释放利润弹性。重点推荐

伊利股份（600887）、新乳业（002946）。

调味品：随着B端餐饮行业复苏以及C端调味品健康化趋势持续，行业格局将持续改善。高线市场高端升级+低线市

场渠道下沉+社会餐饮复苏，抗周期能力较强，产品结构升级和集中度提升两大增长逻辑不变；优选基本面扎实、业

绩确定性强的细分子行业龙头企业，推荐海天味业（603288）、中炬高新（600872）、千禾味业（603027）、恒

顺醋业（600305）。

速冻食品：龙头优势明显，长期增长可期。速冻火锅料行业长期维持双位数增长，而龙头企业规模优势明显；米面

制品竞争较为激烈,同时B端与C端渠道相互渗透，加速中小品牌出清，利于行业集中度提升，推荐安井食品

（603345）、三全食品（002216）、千味央厨（001215）。

食品综合：推荐各子板块龙头，重点推荐安琪酵母（600298）、绝味食品（603517）、洽洽食品（002557）、盐

津铺子（002847）、桃李面包（603866）、晨光生物（300138）等子板块龙头和优质个股。

风险提示：高端酒价格或大幅下滑；原材料价格波动风险；食品安全风险。

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目录

白酒：中长期配置价值凸显

啤酒：低基数与低预期下，行业需求复苏可期

乳制品：成本、费用下降共振，高质量增长为主线

调味品：必需消费需求稳健，健康化发展主线可期

速冻食品：借力餐饮连锁化，行业高景气持续

食品添加剂：成长空间广阔，天然健康为发展趋势

食品综合：优选优质子板块龙头

2025年重点推荐标的

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