爱旭股份首次覆盖报告：沉舟侧畔千帆过，敢为巨擘引新潮.docx

内容目录

光伏行业悲观情绪不断释放 5

产业链产品价格 5

产业链企业财务数据 5

光伏版块股票市场表现 10

政策约束供给加速行业筑底 11

光伏发电经济性助力需求持续释放 12

光伏发电成本不断下降 12

行业需求旺盛 13

电池和组件环节有望率先反弹 14

高效BC电池技术有望引领新潮爱旭蓄势待发 16

盈利预测 17

产品价格预测 17

公司盈利预测 18

估值与投资评级 19

风险提示 20

图表目录

图1：硅料价格（元/kg） 5

图2：硅片价格（元/片） 5

图3：电池片价格（元/W） 5

图4：组件价格（元/W） 5

图5：硅料硅片行业营业收入（亿元）及同比增速（%） 6

图6：硅料硅片行业归母净利润（亿元）及同比增速（%） 6

图7：光伏电池组件行业营业收入（亿元）及同比增速（%） 6

图8：光伏电池组件行业归母净利润（亿元）及同比（%） 6

图9：逆变器行业营业收入（亿元）及同比增速（%） 6

图10：逆变器归母净利润（亿元）及同比增速（%） 6

图11：光伏辅材行业营业收入（亿元）及同比增速（%） 7

图12：光伏辅材归母净利润（亿元）及同比增速（%） 7

图13：光伏加工设备行业营业收入（亿元）及同比增速（%） 7

图14：光伏加工设备归母净利润（亿元）及同比增速（%） 7

图15：光伏子行业毛利率（%） 8

图16：光伏子行业净利率（%） 8

图17：光伏子行业销售费用率（%） 8

图18：光伏子管理费用率（%） 8

图19：光伏子行业财务费用率（%） 8

图20：光伏子行业研发费用率（%） 8

图21：光伏子行业合计费用率（%） 9

图22：光伏子行业存货（亿元） 9

图23：光伏子行业存货周转率（次） 9

图24：光伏子行业总资产周转率(次) 10

图25：光伏子行业固定资产周转率(次) 10

图26：光伏子行业净资产收益率ROE(平均，%) 10

图27：光伏版块股票市场表现 11

图28：光伏等发电成本(LCOE)变化 12

图29：光伏发电成本（LCOE）下降的驱动因素 13

图30：全球光伏新增装机 13

图31：中国光伏新增装机 13

图32：中国光伏电池出口情况 14

图33：2024年1~11月我国发电量结构 14

图34：近期光伏产业链产品价格变动涨跌幅 15

图35：近期电池片价格（元/W） 15

图36：近期组件价格（元/W） 15

表1：近期光伏行业供给侧改革相关政策/会议/倡议 11

表2：重点企业产品毛利率 16

表3：多晶硅成本 16

表4：公司BC组件产能预计 16

表5：光伏产业链产品价格预测（不含税） 17

表6：电池片成本预测 17

表7：组件成本预测 17

表8：公司营收（百万元）预测 18

表9：可比公司估值 19

表10：主要财务指标预测 19

表11：公司盈利预测表 21

光伏行业悲观情绪不断释放

产业链产品价格

多晶硅、硅料、电池片：2024上半年价格降幅明显，下半年基本稳定。组件：今年前三季度价格持续下降，10月止住跌势，有所企稳。

图1：硅料价格（元/kg） 图2：硅片价格（元/片）

现货价:多晶硅料(致密料):平均价

现货价:单晶硅片(182mm/150μm):RMB:平均价

3.50

70.00

60.00

50.00

40.00

30.00

20.00

10.00

0.00

3.00

2.50

2.00

1.50

1.00

0.50

0.00

现货价:单晶硅片(210mm/150μm):RMB:平均价:周:平均值

资料来源：infolink，iFinD， 资料来源：infolink，iFinD，

图3：电池片价格（元/W） 图4：组件价格（元/W）

0.600

0.500

0.400

0.300

0.200

0.100

现货价:单晶PERC电池片(182mm/23.1%+):RMB:平均价现货价:单晶PERC电池片(210mm/23.1%+):RMB:平均价市场价:TOPCon电池片(182mm):RMB:平均价

1.200

现货价:

现货价:单晶PERC组件(182mm):RMB:平均价

现货价:单晶PERC组件(210mm):RMB:平均价

市场价:TOPCon双玻组件(182mm):RMB:平均价