保险资金运用2024回顾及2025展望：交易还是配置.docx

正文目录

一、2024年回顾 5

1、投资规模增长强劲，配置结构延续稳定 5

2、权益投资聚焦高股息和长股投 6

上市险企OCI股票净增千亿，超额收益明显 6

举牌热潮再起，数量创2021年以来新高 9

ETF配置力度明显加大，偏爱宽基 11

3、固收投资加码长久期利率债 11

二、2025年展望 14

三、风险提示 16

图表目录

图1：保险行业资金运用余额及增速 5

图2：保险行业资金运用结构 5

图3：人身险公司及财产险公司年化财务投资收益率 5

图4：主要上市险企加权平均的固收类资产结构变化 6

图5：主要上市险企加权平均的权益类资产结构变化 6

图6：主要上市险企平均年化净投资收益率 6

图7：主要上市险企平均年化总投资收益率 6

图8：主要上市险企合计OCI股票规模变化（亿元） 7

图9：主要上市险企合计OCI股票占股票投资比重 7

图10：2024年红利指数股息率变化 7

图11：2024Q3保险公司A股重仓流通股行业分布 8

图12：2024年保险公司A股重仓流通股数量变化（亿股） 8

图13：2024年保险公司A股重仓流通股的股息率分布变化 8

图14：2024年险资举牌行业分布 10

图15：2024年险资举牌市值分布 10

图16：2024年险资举牌ROE分布 11

图17：2024年险资举牌股息率分布 11

图18：2024H1险资持有ETF情况 11

图19：银行间债券市场保险机构持有比例 12

图20：银行间债券市场保险机构持有余额（亿元） 12

图21：中国人保债券投资结构 12

图22：中国平安的公司债信用评级占比 12

图23：中国太保固定收益类资产久期（年） 13

图24：中国太保非标投资期限和收益率 13

图25：中国太保非标投资规模及占比 13

图26：中国平安非标投资期限和收益率 14

图27：中国平安非标投资结构分布 14

图28：长端利率及预定利率走势 14

表1：2024Q3保险公司A股重仓流通股的市值前十大公司 8

表2：2024Q3保险公司A股重仓流通股的数量增加和减少前十大公司 9

表3：2024年险资举牌统计 10

表4：保险业资金运用余额及权益投资规模测算 15

一、2024年回顾

1、投资规模增长强劲，配置结构延续稳定

2024年保险行业资金运用余额快速攀升，权益占比波动不大。截至三季度末，

保险业资金运用余额为32.2万亿，同比+14.1%，增速创四年新高，主要是受增额终身寿等储蓄险热销带来的保费规模快速增长影响；其中人身险公司的资金运用余额为28.9万亿，同比+14.9%，财产险公司为2.1万亿，同比+6.7%。从大类资产配置结构来看，三季度末人身险公司和财产险公司的股票+基金投资占比为13.2%相对稳定，可比口径下绝对规模较年初增加6387.9亿；债券投资占比48.4%持续攀升，可比口径下绝对规模较年初增加26871.0亿；银行存款占比

9.0%稳中有降，其他投资占比29.4%显著下降。投资收益率方面，在9月末A股快速反弹背景下，2024Q3行业年化财务投资收益率同比+0.2pt为3.1%，其中人身险公司为3.0%，财产险公司为3.1%。

图1：保险行业资金运用余额及增速 图2：保险行业资金运用结构

350,000

300,000

250,000

200,000

150,000

100,000

50,000

0

保险资金运用余额（亿元） 同比增速

25%

20%

15%

10%

5%

0%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

股票和证券投资基金 债券 银行存款 其他

资料来源：国家金融监督管理总局、 资料来源：国家金融监督管理总局、

图3：人身险公司及财产险公司年化财务投资收益率

人身险公司财务投资收益率 财产险公司财务投资收益率

10%8%6%4%2%0%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

资料来源：国家金融监督管理总局、13个精算师、

上市险企体量占据行业半壁江山，整体投资风格更加保守。2024年截至二季度末A+H股主要上市险企（包括中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险、中国太平，下文如无特殊说明，均为同一口径）保险资金投资规模合计

为18.1万亿，在全行业的占比达58.5%，其中固收类资产占比为76.4%，债券

近六成，显著高于行业均值；权益类资产占比为22.5%，股票、基金和长期股权投资分别为7.1%、4.7%、3.9%。收益表现方面，