2025年机构投资者异质性与企业绩效——来自中国上市公司的经验证据.pdfVIP

为天地立心，为生民立命，为往圣继绝学，为万世开太平。——张载

机构投资者异质性与企业绩效——来自中国上市公司的

阅历证据

摘要：

机构投资者作为金融市场的重要参与者，对于企业的投资决策

和公司治理具有重要影响。本文通过分析中国上市公司的阅历

数据，探讨了机构投资者异质性与企业绩效之间的干系。探究

结果表明，机构投资者的投资方向、风险承受能力和投资能力

等因素对于企业绩效有差异化的影响。其中，较为专业化的机

构投资者和长期性投资者往往能够带来更好的企业绩效。通过

深度剖析机构投资者异质性对企业绩效的影响机制，本文对于

提升机构投资者的投资能力、优化金融市场运作具有一定借鉴

作用。

关键词：机构投资者、异质性、企业绩效、中国上市公司、阅

历证据

1.引言

机构投资者作为市场主体之一，对于金融市场的稳定运行和优

化资源配置发挥着重要作用。在中国的资本市场中，机构投资

者的数量和规模不息增长，逐渐成为影响股票市场和企业走向

的重要力气。然而，由于机构投资者的异质性，其对企业绩效

的影响存在差异。因此，探究机构投资者的异质性与企业绩效

之间的干系，对于深度理解金融市场运作机制和提高公司治理

水平具有重要意义。

百川东到海，何时复西归?少壮不努力，老大徒伤悲。——汉乐府

2.机构投资者异质性的分类

机构投资者可以依据其投资方式、风险承受能力和投资能力等

方面进行分类。依据投资方式的不同，机构投资者可分为被动

型投资者和主动型投资者。被动型投资者主要参与指数型基金

等passively-managed股票基金，其投资决策主要依靠于被

动地跟踪市场指数。主动型投资者则通过对公司业绩、估值等

因素的探究选择投资标的。依据风险承受能力的差异，机构投

资者可分为风险规避型和风险偏好型。前者更加重视投资组合

的稳定性和风险控制，后者则更看重投资回报率。依据投资能

力的异同，机构投资者可分为专业化投资者和非专业化投资者。

专业化投资者拥有更强的行业和公司探究能力，能够辨识出更

优质的投资标的。

3.机构投资者异质性与企业绩效的干系

探究表明，机构投资者的异质性对企业绩效具有显著影响。起

首，被动型投资者往往在市场暴涨暴跌时表现相对稳定。在市

场下跌时，被动型投资者更倾向于维持投资组合稳定，规避较

大的风险，从而缩减损失。而在市场上涨时，被动型投资者则

能够获得较好的收益。其次，风险规避型投资者的参与有助于

降低市场的波动性，提高市场的效率。他们更重视投资组合的

稳定性，通过优化资产配置降低整体风险。此外，专业化投资

者的参与也对于企业绩效产生乐观影响。比如，探究表明，专

业化的机构投资者能够更好地区分出低估值的公司，并在市场

中投资这些公司，从而改善整体的企业绩效。

4.中国上市公司的阅历证据

人人好公，则天下太平；人人营私，则天下大乱。——刘鹗

通过分析中国上市公司的实证数据，可以进一步验证机构投资

者异质性对企业绩效的影响。探究结果显示，相较于非专业化

的机构投资者，专业化的机构投资者更能解读市场信息、识别

优质投资标的和改善公司治理水平，从而对企业绩效产生乐观

影响。此外，长期性投资者的参与也有助于提高企业的长期价

值。他们往往更加重视公司的长遥进步，并投资于拥有稳定增

长潜力的公司。相对于短期主义的投资者，长期性投资者更能

够提供稳定的资金支持，增进公司的持续进步。

5.