2025年银行业信贷投放展望.docx

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2024信贷主旋律为“挤水分” 4

总量上预计2024年新增贷款17.8万亿，同比少增5万亿，增速7.5%，较2023

年下滑3.1个百分点 4

对公贷款占比提升，零售相对低迷 5

分行业来看：部分重点行业可能出现信贷供需矛盾 6

信贷资源的区域分化明显改善 8

展望2025，预计信贷增速将进一步下行 10

监管对信贷规模的考核有所弱化 10

贷款利率降幅慢于LPR，存贷款套利空间显著压缩 11

制造业信贷可能持续面临“挤水分” 11

化债对政信类贷款投放产生负向影响 12

农商行贷款投放可能相对较弱 14

2.6.预计2025年四个季度信贷投放节奏为5221，全年增速6.5%-7% 14

风险提示 15

图表目录

图1：2024.1-11月新增贷款走势 4

图2：新增贷款总量走势（2021-2024E） 4

图3：4-11月新增“纯贷款”与票据占比（2021-2024） 4

图4：对公贷款占比与对公-零售增速差走势（2020.11-2024.11） 5

图5：前十一个月新增对公与零售贷款表现（2020-2024） 5

图6：零售中长期贷款月度新增情况（2023/01-2024/11） 6

图7：2024年前十一个月，零售新增贷款结构比23年同期全方位少增 6

图8：制造业贷款与实际投资完成增速差明显回落（22Q1-24Q3） 7

图9：上市银行政信类贷款增速（2021-2024H1） 8

图10：房地产开发贷款新增情况（21Q1-24Q3） 8

图11：全国地区信贷增速均值、方差、四分位距走势（2019-2024.1-10） 9

图12：对公贷款加权平均利率与LPR走势（2020-2024） 11

图13：制造业产能利用率（2016/12-2024/09） 12

图14：制造业PMI出口指数、PPI（2022/01-2024/10） 12

图15：制造业累计投资、利润同比（2022/02-2024/11） 12

图16：国有大行政信类贷款在化债周期中表现（2014-24H1） 13

图17：历史三次化债周期中国有大行政信类贷款增速走势（2014/06-2024/06） 13

图18：中小行新增贷款走势（2023/01-2024/11） 14

图19：新增信贷投放额度与增速（2020-2025E） 15

图20：季度信贷投放节奏（2020-2025E） 15

表1：各省份信贷增长情况（24年与23年前十个月） 9

表2：2021至今全国货币信贷、金融机构座谈会内容 10

表3：在化债影响下，2025E政信类贷款净增情况测算 13

2024信贷主旋律为“挤水分”

总量上预计2024年新增贷款17.8万亿，同比少增5万亿，增速7.5%，较2023年下滑3.1个百分点

“挤水分”是2024年信贷投放工作的核心。进入2024年以来，央行强调银行业要摒弃“规模情结”，避免采用非理性竞争的方式实现规模的快速扩张。先在2024年4月，全国市场利率定价自律机制决定进行“手工补息”整改，部分存款套息空间被大幅压缩，导致部分套息行为中止，偿还相关贷款。随后，2024年6月19日，央行行长潘功胜在第

十五届陆家嘴论坛上讲话提到，“当货币信贷增长已由供给约束转为需求约束时，如果把关注的重点仍放在数量的增长上甚至存在规模情结，显然有悖经济运行规律”。在2024年监管方的多重调整下，信贷“挤水分”已成为2024年银行经营的主要指导思想。

从结构上看，2024年银行信贷投放在“挤水分”背景下，“纯贷款”持续走弱，开门红后票据占比较23年大幅提升。从新增贷款总量上来看，2024年1-11月社会信贷总计增长约17.1万亿元。截至11月末，扣除非银和票据后，2024年银行业新增“纯贷款”投放

约15.8万亿元。其中，扣除一季度银行信贷“开门红”数据，4至11月新增“纯贷款”总计约5.03万亿，较23年少增4.51万亿，仅占前十一个月不足三分之一（23年同期数据为45.00%）。另一方面，2024年4-11月新增票据贷款占新增贷款约34.29%，较23年同期大幅提升23.62pct。

从趋势上看，2024年信贷自2月开始，除4月稍强于23年同期，持续呈现每月同比少增状态。据测算，预计2024年全年新增贷款17.8万亿，同比少增约5万亿，增速7.5%，较2023年下滑3.1个百分点。

图1：2024.1-11月新增贷款走势