债券研究：地方债值得参与吗？-250106-国海证券-24页.pdfVIP

2025年01月06日债券研究周报

研究所：[Table_Title]

证券分析师：靳毅S0350517100001地方债值得参与吗？

jiny01@

证券分析师：刘畅S0350524090005债券研究周报

liuc06@

最近一年走势地方债值得参与吗？

当前地方债具有较好的性价比，可考虑适度参与。①从收益率看，

地方债相对国债的超额收益突出，且具有较强的防守能力。②从流

动性看，在交易盘基金的参与下，长端及超长端地方债的流动性均

有明显好转。③从量化指标看，多空差及动量信号指标均指向当前

做多情绪仍在演绎。

主要风险在于供给冲击，但实际供给压力可能相对可控。一方面，

截至1月6日，已披露发行计划的13个省市中，虽然再融资专项债

相关报告发行放量，但新增一般债及新增专项债发行情况不及去年同期。另

《债券研究周报：如何把握长端信用债的配置节一方面，若一季度降准降息预期落地，考虑到其释放的流动性，资

奏？*靳毅，刘畅》——2024-12-30金利率或保持平稳，同时保险的需求量不低，即使出现供给放量，

《债券研究周报：如何看待债券性价比？*靳毅，实际影响可能也相对有限。

刘畅》——2024-12-23

《债券研究周报：谁是本轮债牛的推手？*靳毅，在具体区域选择上，10Y方面，可以考虑流动性好的重庆、云南、

刘畅》——2024-12-17内蒙古、上海等地区，若希望追求更高的收益率，则可以加大对吉

《债券研究周报：机构行为每周跟踪*靳毅，刘畅》林、大连、福建等收益率较高，同时换手率也较高的区域的关注。

——2024-12-1030Y方面，可考虑配置辽宁、云南、山东等流动性较好的区域。

《固定收益点评：华富基金转债策略产品分析*靳

毅，刘畅》——2024-12-10机构资金跟踪

本周（2024年12月30日-2025年1月3日）跨季后流动性有所放

松。R007收于1.81%，较上周减少33BP，DR007收于1.68%，较

上周减少12BP。6个月国股转贴利率收于1.53%，较上周增加23BP。

机构行为量化指标

久期方面，本周绩优利率债基金久期较上周有所上行；“资产荒”

指数有所上行；杠杆方面，全市场杠杆率较上周有所增加，收于

109.0%；理财市场方面，本周全市场产品破净率较上周略有上行，

为2.6%。

风险提示需要警惕流动性的“退潮”；历史数据不能完全作为

未来市场走势参考；模型测算可能存在误差；指数样本券调整可能