中国宏观经济预测与分析——2024年春季报告.pdf

教育部人文社会科学重点研究基地基金资助项目

国家社会科学基金一般项目资助

2024年春季报告

中国宏观经济预测与分析

QuarterlyForecastReportonChina’sMacroeconomicPerformance,Spring2024

“中国季度宏观经济模型”（CQMM）课题组

本报告是教育部人文社会科学重点研究基地——厦门大学宏观经济研

究中心“中国季度宏观经济模型（CQMM）”课题组系列研究成果之一。

CQMM课题研究得到教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“中国

宏观经济计量模型研究与应用”(项目批准号：22JJD790050）、“创新驱

动型经济发展战略研究”(项目批准号：22JJD790051）；国家社会科学基

金一般项目“经济特征变化下的中国减税降费政策组合研究”（项目批

准号：20BJY231）的资助。本报告是CQMM课题组的第36次预测成果。

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“中国季度宏观经济模型”（CQMM）课题组

王燕武，厦门大学宏观经济研究中心、厦门大学邹至庄研究院，教

授

吴华坤，中国人民银行厦门支行，高级经济师

余长林，厦门大学宏观经济研究中心、厦门大学邹至庄研究院，教

授

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中国宏观经济预测与分析

——2024年春季报告摘要

2023年，中国经济增长主要贡献来自最终消费，主要困难是房

地产投资持续下行引发的资本形成总额增速下降以及外需不振引致

的货物对外贸易收缩。这种总需求结构的差异变化投射在产业层面

即表现为，第一产业和第二产业增长相对缓慢，第三产业成为经济

增长主要推动力。特别是得益于旅游、商务、展销活动的快速反弹，

交通运输仓储和邮政业增加值增速强力复苏，但房地产业负增长态

势依旧延续，成为三产最主要拖累因素。

分项目看，投资方面，制造业投资增速在8月份之后小幅企稳

回升，房地产投资增速继续下探，基础设施建设投资增速低位徘徊，

投资整体信心不足，面临较大增长压力；消费方面，由于居民收入

增速小幅加快以及居民住房需求萎缩之后产生的消费转移效应，社

会消费品零售总额增速出现较大幅度提升，尤其是以集聚类、接触

类产品消费为主的餐饮业、服务消费增长大幅超过实物消费增速；

对外贸易方面，出口增速掣肘于国外消费需求萎缩，进口增长受制

于国内需求回升进度偏慢，双双出现增速下降；收入方面，居民收

入增速快于经济增速，税收增长呈现结构失衡，规模以上工业企业

利润增速持续负增长；宏观调控政策方面，宽松货币政策营造出成

本逐步下行的资本市场，但因市场订单减少而引致的企业投资意愿

收缩以及新增居民住房贷款大幅下降，使得信贷规模、社会融资规

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模并未出现明显提升，甚至于，政府债券成为社会融资的主要新增

来源。而受制于实际税收收入的增量较低、土地出让金收入大幅下

降以及地方政府债务还债压力，财政支出增速在8月份之前不升反

降，之后在大规模地方政府专项债以及1万亿元特别国债的保障和

激励下，财政支出才开始逐渐提速。

展望2024年经济增长前景，消费持续增长基础还不牢固。居民

收入增长预期不确定、居民消费“小额化”和“细碎化”倾向，以及房

地产市场持续调整引发的地方政府财政困难会制约最终消费的持续

增长。投资增长可期。近期工业生产活动的恢复意味着工业企业利

润回升的势头依旧，有望继续带动制造业投资增速提升，促使工业

增加值提速。靠前发力的财政支出以及专项债、超长期特别国债、

税收优惠等财政政策工具组合对以城乡社区、农林水事务、交通运

输等为主的基础设施建设投资也会产生加码效果。此外，新质生产

力、“人工智能+”行动的迅速推广也可能会进一步激励以高科技、高

效能、高质量为特征的新兴产业投资快速提升。这些都有利于弥补

因房地产市场供求关系发生重大转变而可能继续下滑的房地产投资

对整体投资增长的拖累。

相比于内需，如何激发外需进而稳住对外贸易尤其是出口增长

将可能是2024年中国经济需要面对的更大挑