开放经济下的汇率政策.ppt

01汇率制度：exchangerateregime一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。02固定汇率制01一国将本币与外币之间的比价基本固定，并且将汇率波动幅度限制在一定范围之内的汇率制度。02国际金本位制下的固定汇率制度（1880～1914）典型的固定汇率制度铸币平价与黄金输送点固定汇率制布雷顿森林体系下的固定汇率制01（1945～1973）02又称为以美元为中心的金汇兑本位制，是03一种可调整的钉住汇率制04双挂钩05中心汇率与波幅06浮动汇率制是指政府对汇率不加以固定，也不规定上下波动界限，听任外汇市场根据外汇供求状况，自行决定本国货币对外国货币的汇率。浮动汇率制的类型按照政府是否干预自由浮动和肮脏浮动；按照浮动方式可分为三种类型：单独浮动联合浮动钉住固定汇率制度的主要优缺点01稳定02难以兼顾内外平衡03一、固定汇率制与浮动汇率制的比较增加了推行本国经济政策的自主性对国际收支失衡的调节具有自发性抵御国外经济波动对本国经济的冲击一国无需保有太多的外汇储备浮动汇率制对经济的有利影响浮动汇率制对经济的不利影响不利于国际贸易和投资的发展容易导致通货膨胀助长了国际金融市场的投机活动010204实现内外均衡的政策利益问题对国际关系的影响实现内外均衡的自动调节效率问题固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较实现内外均衡的自动调节效率比较单一性12345浮动汇率制的支持者认为：在浮动汇率制下，只需听任汇率e调整，调整的时间快、成本低；而在固定汇率制下，必需通过货币供应量的变化调整本国价格体系，牵涉到许多变量，尤其是价格调整存在粘性时，浮动汇率的优势更为明显。以本国产品价格国际竞争力下降为例(PeP*)固定汇率制的支持者认为：在很多情况下，对01本国价格体系的调整是非常必要的，完全通过汇率02变动调整是不合理的。例如，本国产品国际价格竞03争力下降是由于出口部门劳动生产率提高缓慢导致04成本过高造成时，货币贬值只能在短期内增加出口05，而在固定汇率制下，相关产业被迫主动采取措施06降低成本，提高技术水平，这一价格调整往往是不07可回避的。082．自发性浮动汇率制的支持者认为：在浮动汇率制下，只要一国国际收支出现失衡，货币就会自动贬值或升值，从而对国际收支自发调节；而在固定汇率制下，国际收支失衡一般都需要政府制定出特定的政策组合来加以解决，这一过程中存在的时滞等问题使其效率较低。01固定汇率制的支持者认为：02导致汇率变动的因素很多，汇率未必能按03照平衡国际收支所需要的方向进行调整。例如，一04国经常账户出现较大赤字时，如果同时存在大规模05资本流入，本币不仅不会贬值发而会升值，将对本06国出口部门竞争力带来损害。而国际收支是受多种因素共同决定的，如在一国产品由于其高质量而很少有其他国家产品能替代时，汇率变动并不能改变对其的需求。汇率只能通过价格因素影响到国际收支，的支持，如贬值刺激出口时，必须有国内相应的紧缩政策才能避免通胀抵消贬值作用。汇率对国际收支的调整往往需要国内政策01微调性02浮动汇率制的支持者认为：在浮动汇率制下，03汇率可以根据一国国际收支的变动情况进行连续的04微调而避免经济的急剧波动。而在固定汇率制下，05一国对国际收支的调整往往是问题积累到相当程度06时才进行的，这一调整一般幅度较大，对经济的震07荡比较剧烈。固定汇率制的支持者并不否认固定汇率制下的，尤其是当这些调整是货币性干扰所造成的时候。率的无谓调整是很剧烈的，对经济的冲击也是非常调整较为僵硬，但是可以避免许多无谓的汇率调整在资本流动对汇率形成产生决定性影响时，浮动汇大的。01020304050601浮动汇率制的支持者认为：首先，浮动汇率制02下的投机主要是一种稳定性投机，对市场价格的影03响是稳定性的，倾向于降低市场价格波幅。其次，04投机性资金不易找到汇率明显高估或低估的机会而05固定汇率制下，政府较少调整汇率，所以给投机性06资金找到汇率错误定值的时机；在政府承诺对汇率07水平进行支持时，投机性资金可以在不承担风险的08情况下进行投机，从而不稳定。稳定性固定汇率制的支持者认为：首先，由于投机者01心理往往非理性，浮动汇率制下盛行的是非稳定性02投机，扩大了市场价格波幅，而固定汇率制下，由03于投机者预期汇率将向固定水平调整，在现实汇率