爱玛科技电动两轮车领军者，稳步增长可期.docx

图表索引

图1：2020-2023年爱玛主营业务收入占比 6

图2：2021-2023年各渠道营业收入（单位：亿元） 6

图3：爱玛科技电动两轮车产品 6

图4：爱玛Q系列—“蛋蛋”电动自行车 7

图5：爱玛、雅迪、九号两轮车出货均价对比（元） 7

图6：2015-2024H1营业收入及增速（亿元，%） 7

图7：2015-2024H1归母净利润及增速（亿元，%） 7

图8：2015-2024H1公司期间费用率 8

图9：2015-2024H1公司毛利率、净利率 8

图10：因电动自行车引发的火灾数量提升 9

图11：爱玛、新日分季度收入同比增速 9

图12：雅迪、爱玛、新日年度收入增速 9

图13：2019年《新国标》实行后行业销量快速增长 10

图14：中国居民平均百户电动助力车及摩托车保有量 12

图15：农村、城镇家庭电动助力车保有量（辆/百户） 12

图16：中国即时配送服务行业订单规模（亿单） 12

图17：共享电单车在大县城市场快速渗透 12

图18：东盟摩托车分类别销量（2021年） 13

图19：2018-2027年全球市场电动两轮车销量 13

图20：爱玛终端门店数量落后于雅迪（万家） 13

图21：雅迪单店销量较高（辆） 13

图22：空调行业内销CR2份额（2023年） 14

图23：两轮车行业CR2份额（2023年） 14

图24：雅迪、爱玛电动自行车价格同比增速 14

图25：爱玛科技归母净利润及增速（亿元） 15

图26：爱玛科技毛利率水平 15

图27：爱玛科技两轮车出货均价（元） 15

图28：两轮电动车车主智能电动车价格接受度 15

图29：2019-2024H1公司境外营业收入及增速 16

图30：2021-2024H1公司境外业务毛利率 16

图31：爱玛印度尼西亚电动车生产基地落成 16

图32：爱玛海外电动两轮车生产线 16

图33：爱玛北美E-bike产品产品BIGSUR 17

图34：爱玛北美E-bike产品SantaMonica 17

图35：电动三轮车市场规模及增速（亿元） 17

图36：电动三轮车产量及需求量（万辆） 17

图37：爱玛休闲三轮车乐淘CA500 18

图38：爱玛米可家用客货两用型电动三轮车 18

图39：爱玛电动三轮车收入及增速（亿元） 18

图40：爱玛电动三轮车毛利率 18

表1：公司产业布局历程 5

表2：公司董事、高级管理人员情况（截至2024Q3） 5

表3：爱玛科技2024年限制性股票激励计划对象 8

表4：爱玛科技2024年限制性股票激励计划考核指标 8

表5：2024电动两轮车主要相关政策 9

表6：《电动自行车安全技术规范（征求意见稿）》主要变化 11

表7：爱玛科技收入分拆表 19

表8：爱玛科技毛利率分拆表 20

表9：爱玛科技可比公司估值表 20

一、电动两轮车领军者，业绩稳步增长

（一）电动两轮车龙头，深耕行业二十余年

爱玛科技是国内电动两轮车行业领军者。公司成立于1999年，早期主营自行车的批发零售与生产，2004年正式布局电动两轮车。2021年6月，公司在上交所上市，目前公司已拥有以天津、江苏为核心基地的7大制造基地，据公司年报和投资者调研公告

显示，爱玛电动两轮车年产销量超1000万辆，终端门店数量超3万家。

表1：公司产业布局历程

时间 主要事件

1999 公司成立，前身为天津市泰美有限公司

2004 公司正式进军电动车行业

2010 天津静海基地启动，形成电动两轮车、电动三轮车集群式制造优势

2011 广东东莞基地启动，推动本地化发展战略格局

2012 布局长三角，启动江苏无锡基地，浙江台州基地

2015 出口国际市场，获得欧盟认证；欧洲旗舰店在瑞士开业，迈向全球化；取得电动摩托车生产准入资质

2016 从2012-2016连续5年中国权威品牌评级机构Chnbrand发布的中国品牌力指数（C-BPI）电动自行车品牌力第1名

2018 从2012-2018连续7年蝉联行业C-BPI第1名；荣获“全国质量诚信标杆典型企业”；荣获“首批符合新国标电动自行车生产企业”

2019 爱玛博世签约成为全球战略合作伙伴；爱玛全球累计销量突破4100万辆；2019年变革元年启动数智化转型

2021 爱玛第3000万辆电动车下线；2021年6月在上海证券交易所A股主板上市；成立爱玛研究院；启动重庆铜梁基地

2022 产量突破1000万辆；终端门店数量突破3万个

数据来源：公司官网，

公司股权集中，高管经验丰