传媒行业2025年度策略报告：AI应用、悦己消费、全球化有望引领板块底部反转-信达证券.docx

目录

TOC\o1-1\h\z\u一、AI应用主题2025年展望 7

二、“悦己消费”主题2025年展望 14

三、游戏行业2025年展望 16

四、影视行业2025年展望 23

五、出版行业2025年展望 29

六、投资建议 31

图目录

图1：AppLovin映射A股营销公司关于AI营销的必威体育精装版发布总结 7

图2：AppLovin软件平台的四个关键产品 8

图3：AppDiscovery页面 9

图4：MAX页面 9

图5：Adjust页面 10

图6：Wurl页面 11

图7：公司在不同国家营收情况（百万美元，%） 11

图8：公司分业务收入及增速（百万美元，%） 12

图9：公司分业务EBITDA及Margin（百万美元，%） 12

图10：公司毛利及毛利率（百万美元，%） 12

图11：公司盈利预测 13

图12：AI行业估值表 14

图13：2020-2025年中国球星卡/明星卡行业市场规模（亿元） 15

图14：2020-2025年中国收藏卡行业消费者规模（万人） 15

图15：2017-2027E中国按产品类别拆分的泛娱乐玩具行业市场规模（单位：亿元） 16

图16：卡牌公司融资情况梳理 16

图17：2019-2024年中国游戏市场规模 17

图18：2019-2024年中国游戏用户规模 17

图19：2019-2024年中国自研游戏国内市场实际销售收入 17

图20：2019-2024年中国移动游戏市场实际销售收入 17

图21：2019-2023年全球游戏市场规模 18

图22：2019-2024年中国游戏出海数据 18

图23：小程序移动游戏实际销售收入及增长 18

图24：小程序移动游戏内购收入占比和广告变现收入 18

图25：2024年12月小程序游戏排名 18

图26：2024年7~12月微信小游戏畅销榜前百各游戏类型占比 19

图27：重点厂商微信小游戏排名变化 20

图28：2024年微信小游戏畅销榜前百中头部厂商游戏数 21

图29：游戏公司估值表 22

图30：重点游戏公司产品上线进展及储备游戏 23

图31：2020-2024年各月票房（亿元）统计 23

图32：2018-2024年全国电影总票房（单位：亿元） 24

图33：2018-2024年全国电影总场次（单位：万场） 24

图34：2018-2024年全国观影总人次（单位：亿） 24

图35：2018-2024年全国电影平均票价（单位：元） 24

图36：2018-2024年电影供给端影院数、银幕数、影片数 25

图37：2018-2024年影院上座率对比 25

图38：2024年票房前十名影片数据 25

图39：2018-2024年国产和引进影片数量占比趋势 26

图40：2018-2024年国产和引进影片观影人次占比趋势 26

图41：2018-2024年电影票房按城市分拆 26

图42：2018-2024年上座率按城市分拆 26

图43：部分定档2025年春节档的影片 26

图44：2025年春节档定档影片（一） 28

图45：2025年春节档定档影片（二） 28

图46:出版行业估值表 29

图47:出版行业公司所得税率 30

图48:出版行业公司分红率及动态股息率 30

一、AI应用主题2025年展望

AI仍然是科技领域的最强叙事之一，我们认为未来应重视以应用为主的投资机会。从产业发展逻辑来说，1）AI模型及应用都在加速落地，而硬件公司有望加速这种趋势，应用的涌现反过来有望为硬件带来新的需求；2）随着B卡部署、推理优化、模型优化，推理成本有望大幅降低，各种形式的AI应用涌现有望逐渐具备条件；

AI应用的商业模式已得到认证，收入覆盖tokencost是产业愿意尝试投入的前提，也是AI应用繁荣的前提条件。

这一波AI应用行情主要是由于AppLovin为代表的美股软件股业绩超预期触发的。AppLovin业绩持续超预期，AI驱动广告营销精准投放，AI广告商业化得到验证。美股AI广告营销头部公司AppLovin24Q3营收12亿美元，同比+39%；净利润率36%，调整后EBITDA利润率60%。其中，包括AI推荐引擎AXON驱动的

AppDiscovery广告引擎在内的软件平台收入增长至8.35亿美元，同比+66%。11月7日业绩披露当日，AppLovin公司股价大涨46%，2024年全年股价涨幅高达