港股市场跟踪系列：港股增量资金布局高分红.docx

目录

港股市场流动性与盈利估值跟踪 3

指数表现：上周三大指数收跌，恒生国企指数2024年初至今涨幅达

24.1% 3

市场风格与行业表现：上周价值风格占优，高股息/原材料/能源/通信/资讯科技表现靠前 4

指数盈利与估值：恒生科技盈利预期环比上升，恒指风险溢价降至负一倍标准差 5

成交情况与市场情绪：恒生科技换手率保持高位，港股通成交较活跃，高股息指数日均换手率上升 8

流动性与南向资金：2025年第一周南向资金净流入速度加快，主要流入银行/电子/通信/石油石化等板块 9

行业估值与对比：能源/电讯/金融股息率最高，消费/金融/医药/资讯科技估值分位数最低 12

恒生科技权重股盈利预测：小鹏汽车-W/蔚来-SW/金山软件/小米集团

-W/等2025年预测营收增长率较上月提升，美团-W/小米集团-W2024年预测营收增速和预测净利润增速提升幅度最大 13

恒生指数盈利预测：吉利汽车/瀚森制药/中国人寿/小米集团-W等较上月2025年营收增速提升，阿里巴巴-W较上月2025年净利润增速提升，美团-W/中国宏桥/小米集团-W/中国人寿/中银香港等2024年净利润增速提升幅度较大 14

风险因素 16

港股市场流动性与盈利估值跟踪

指数表现：上周三大指数收跌，恒生国企指数2024年初至今涨幅达24.1%

图1：过去一周港股宽基指数收跌，跌幅仅次于A股 图2：2024年初至今恒生中国企业指数涨幅达24.1%

数据来源：，注：数据截至2025年1月3日，下同

数据来源：，注：数据截至2025年1月3日，下同

图3：沪港AH溢价指数环比上升仍处高位 图4：恒指波幅环比提升，但仍处10月以来低点

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市场风格与行业表现：上周价值风格占优，高股息/原材料/能源/通信/资讯科技表现靠前

图5：风格与宽基指数市场表现：过去一周价值风格表现相对占优

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图6：一级行业指数市场表现：过去一周高股息/原材料/能源/通信/资讯科技表现相对占优

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图7：港股二级行业市场表现：过去一周耐用消费品/石油石化/有色金属/家电/硬件设备/煤炭等表现靠前

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指数盈利与估值：恒生科技盈利预期环比上升，恒指风险溢价降至负一倍标准差

图8：恒指前向12个月盈利预测EPS环比持平 图9：恒科前向12个月盈利预测EPS环比上升

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图10：恒指前向12个月盈利预测EPS环比持平 图11：必威体育精装版恒指前向12个月预测EPS增速为2.6%

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图12：必威体育精装版恒科前向12个月预测EPS增速为24.5% 图13：恒生国企前向12个月预测EPS增速为8.9%

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图14：重要恒生指数与一级行业盈利预测变化

数据来源：Bloomberg，

图15：恒指预测市盈率上升至9.1倍

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图16：恒指风险溢价下降至6.0%

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图17：恒科预测市盈率上升至16.0倍 图18：恒生国企预测市盈率上升至8.3倍

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成交情况与市场情绪：恒生科技换手率保持高位，港股通成交较活跃，高股息指数日均换手率上升

图19：港股市场上周港股通成交占比较前一周回落 图20：上周恒指日均换手率上升，恒生科技下降(%)

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图21：上周恒生高股息指数周度日均换手率上升(%) 图22：上周南向资金净流入金额仍处较高位

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图23：上周周度日均成交额历史分位数

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图24：近两周日均成交占2024年初以来日均成交比重 图25：港股周度日均成交额（亿元）

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流动性与南向资金：2025年第一周南向资金净流入速度加快，主要流入银行/电子/通信/石油石化等板块

图26：国债期限利差环比收窄但仍维持在高位 图27：隔夜/3MHibor利率上周下降（%）

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图28：美元兑人民币中间价维持7.19，兑港币7.78 图29：美元兑人民币离岸汇率持续走强至7.36

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图30：南向资金月度净流入金额仍处于较高水平 图31：南向资金月度净流入金额（亿元）

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图32：上周南向资金大幅净流