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2025年1月15日
行业研究
社融增速触底回升
——2024年12月份金融数据点评
银行业要点
买入（维持）事件：
作者2025年1月14日，央行公布了2024年12月份的金融统计数据，数据显示：
分析师：王一峰（1）M2同比增长7.3%，增速较11月末上升0.2个百分点；
执业证书编号：S0930519050002
010（2）M1同比增速-1.4%，增速较11月末上升2.3个百分点；
wangyf@
（3）新增人民币贷款9900亿，同比少增1800亿，增速7.6%，较11月下降0.1
分析师：赵晨阳个百分点；
执业证书编号：S0930524070005（4）新增社会融资规模2.86万亿，同比多增9249亿，增速8%，较11月上行
010
zhaochenyang@0.2个百分点。
行业与沪深300指数对比图点评：
一、12月信贷增长相对稳定，预计1月“开门红”强度不弱
12月新增人民币贷款9900亿，同比少增1800亿，略高于Wind一致预期的
8430亿。年末贷款投放有所趋缓，除有效需求不足、季节性因素外，主要受存量
债务置换与不良资产处置核销影响。一是2024年末两月集中增发专项债置换地方
存量债务，对表内贷款读数形成负向拖累。二是年末银行体系加大不良贷款核销处
置力度，对贷款数据也有所拉低。
资料来源：Wind全年看，2024年全年新增人民币贷款18.1万亿，同比少增4.7万亿，其中4Q季
内新增2.1万亿，同比少增0.9万亿，年末贷款增速7.6%，较11月下降0.1pct，
相关研报较年初回落3pct。全年投放靠前发力，1-4Q单季新增贷款占全年比重分别为
52%、21%、15%、11%，同2023年情况相似，有效需求不足为制约信贷增长的
年末贷款增长拖累因素增多——2024年11月份金
融数据点评主要矛盾，全年信贷整体呈“量难增、价易降”特点。
货币增速筑底回升，静待政策“组合拳”显效——12月票据再现“零利率”，机构收票补规模意愿强。从价上看，各期票据利率均
2024年10月份金融数据点评呈现“月初低位、月末翘尾”走势，1M、3M、6M分别自11月末1.53%、
政策聚焦“房”与“股”，托举资产价格助力需求0.37%、0.79%下行至12月初0.01%、0.24%、0.68%，1M月内持续“零利
修复——2024年9月份金融数据点评率”，月末最后一周1M、3M分别自0%、0.06%反弹上行至1.05%、1.3%，12
量价延续下行趋势，待需求侧发力托底——2024月银行收票填补信贷规模诉求仍强。
年8月份金融数据点评
从量上看，12月票据贴现规模4500亿，同比多增3003亿，表内外票据合计增
解读金融数据的三条主线——2024年7月份金融3169亿，同比多增3541亿，表内贴现占贷款投放比重45%，同比提升32pct。
数据点评
累计增量看，2024年票据贴现增量1.6万亿，同比多增1.2亿，占新增贷款比重
信用活动延续偏弱态势
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