四川双马-市场前景及投资研究报告：医药科技，PE核心，驱动业绩高增.pdf

投资逻辑

公司由单一水泥业务转为以私募股权业务为主业，归母净利润和

ROE实现跨越式提升，产业+产业资本模式下未来有望打造生物科

技+基金管理双核心业务。四川双马成立之初主营水泥产品，而后

公司将战略重心转向私募股权业务后归母净利润大幅增长，由16

年的0.85亿元增至23年的9.85亿元，2024H1实现归母净利润

1.13亿元，同比-75.06%，主要系市场行情下行拖累投资收入。公

司ROE由2016年的3.16%提升至2023年的14.10%。细分来看，

私募股权投资业务利润占比逐年升高，由2018年的3.61亿元增

长至2023年的8.52亿元，占比由2018年的52%上升至2023年的

86%。

募、管、投体系化业务能力突出，构建核心竞争力。1）经营模式：

人民币(元)成交金额(百万元)

公司私募股权业务盈利构成包括管理报酬+业绩分成+投资收入。24.001,200

2）收入结构：管理费收入近三年占比基本维持30%，2024H1为2.2122.001,000

20.00

亿元，同比+81%；24H1公司披露未确认超额报酬11.6亿元；24H118.00800

600

跟投收益-0.79亿元，同比由正转负，主要系市场下行导致公司投16.00

400

资项目出现亏损。3）投资方向：公司重点关注新型工业化、人工14.00200

12.00

智能、生物制造等战略性新兴产业，相关领域投资经验丰富。4）10.000

6666

1111

募资规模：公司募集能力突出，主要得益于较高水平的投资管理1470

0001

4444

2222

和风险控制能力。截至目前，在管基金规模达到近280亿元。

成交金额四川双马沪深300

公司于24年